华福证券有限责任公司杨钟近期对全志科技进行研究并发布了研究报告《经营业绩稳步增长，智能新品助力发展》，本报告对全志科技给出持有评级，当前股价为21.7元。

全志科技(300458)

投资要点：

全志科技2024年半年度报告显示，2024年上半年公司实现营业收入10.63亿元，同比+57.30%，归母净利润1.19亿元，同比+800.91%。从2024年Q2单季度来看，公司实现营业收入6.53亿元，同比+49.45%，归母净利0.70亿元，同比+185.92%。

财务表现超预期，毛利率稳步修复。报告期内，公司营业收入及归母净利润均实现大幅增长，主要受益于下游客户需求增长及新产品量产顺利。此外，公司毛利率32.97%，同比+1.45pct，呈现出稳步修复的趋势。其中，公司智能终端应用处理器芯片营收达9.11亿元，营收占比85.75%；毛利率为32.10%，同比+0.21pct。单季度而言，公司2024年Q2营业收入6.53亿元，受益于工业、AIot等下游的景气度回升，创下历史季度新高。

研发进展顺利，亮点新品持续提拉营收。公司坚持核心技术IP的自主研发，8K视频解码AISoC、先进工艺高可靠性车规设计、高级安全SoC系统设计、智能机器人芯片等项目顺利进入量产或试量产阶段。1）在工业控制端，八核AI机器人芯片MR527、智能工业应用的T536和面向视觉AI扫地机机器人的MR536，目前已完成行业头部客户的送样。2）在智能汽车领域，基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案已在车载前后装市场均有所进展。3）在AIoT领域，平板用A523/A527系列高性能八核架构计算平台、应用于智能投影的智慧屏芯片H713系列，搭载AOV（AlwayOnVideo）技术的V851系列芯片，均在客户端量产顺利。

智能化趋势强劲，高性能计算市场机会频生。随着相关技术的迭代创新，端侧AI将逐步渗透进智能汽车、工控、智能硬件和智能家居等市场中，这对SoC华福证券芯片高性能计算提出了新的需求。公司与多家行业头部客户开展深入合作，并在算力、算法、产品、服务等方面进行整合，形成了聚焦AI语音、AI视觉应用的完整链条，全面提升竞争力。具体而言，在先进制程方面，公司实现了22nm工艺的全面切换和12nm的流片;在AI算法方面，公司研发了AI-ISP降噪、智能编码、超分辨率算法等；具体产品方面，公司搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片，且新一代低功耗无线全集成安防芯片V821蓄势待发，有望打开新一轮成长空间。此外，为满足配套需求，公司推出超低功耗电量计芯片及新一代车规级电源管理芯片。

盈利预测与投资建议：公司系智能应用处理器SoC领军者，多元化布局为多下游客户提供配套解决方案。公司抓住人工智能市场机遇，通过自研和生态伙伴合作的方式，积极储备和适配各类AI算法，有望在时代的大潮中全‘数’前进。新品持续推出，下游多点开花，放量节奏可观，且多款新品流片蓄势待发，成长可期。我们预计公司2024-2026年的收入分别为23.10/27.74/33.46亿元（维持前值），归母净利润分别为2.54/3.42/4.19亿元（维持前值），对应当前PE估值56/42/34倍，维持公司“持有”评级。

风险提示：市场风险、技术研发风险、毛利率下滑风险、管理风险、汇率风险库存风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券毛正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。