德邦证券股份有限公司翟堃,高嘉麒近期对锡业股份进行研究并发布了研究报告《锡业股份：产品量价齐升，利润上涨明显》，本报告对锡业股份给出买入评级，当前股价为14.05元。

锡业股份(000960)

投资要点

事件。公司发布2024年中报，2024年1-6月公司实现营业收入187.75亿元，同比下滑17.77%；实现归母净利润8.00亿元，同比提升16.35%；实现扣非后归母净利润9.98亿元，同比提升67.95%。

锡产品量价齐升带动公司业绩上行。锡价方面，2024年上半年锡期货价格呈现偏强震荡运行，沪锡主力合约运行区间为206,629-292,485元/吨，截至6月30日上涨27.16%，均价251,208元/吨，同比上涨21.19%，区间振幅39.84%。伦锡价格运行区间24,115-32,905美元/吨，截至6月30日上涨29.47%，均价29,324美元/吨，同比上涨12.56%，区间振幅49.96%。生产方面，2024年上半年，公司生产有色金属总量18.52万吨，其中：锡4.52万吨（同比增长6.6%）、铜7.03万吨（同比增长7.99%）、锌6.88万吨（同比增长4.56%）、铟65吨（同比增长42.42%）、金621千克、银82吨。

锡供给扰动仍存，锡价易涨难跌。缅甸方面，我国主要从缅甸进口锡精矿，截至2024年7月，我国当月从缅甸进口锡精矿6,838.44吨，同比下滑74.1%；1-7月累计从缅甸进口锡精矿61,738.13吨，同比下滑45.0%；1-7月我国累计进口锡精矿106,956.17吨，同比下滑26.2%。印尼方面，我国主要从印尼进口锡精矿，截至2024年7月，我国当月从印尼进口精炼锡945.15吨，同比下滑38.5%；1-3M7月累计从印尼进口精炼锡3,498.20吨，同比下滑68.7%；1-7月我国累计进口-13.43精炼锡10,218.63吨，同比下滑33.0%。

5.81

锡业龙头，有望受益行业景气。自2005年以来公司锡产销量稳居全球第一，占有全球锡市场最大份额。公司根据自身产销量和行业协会公布的相关数据测算，2023年公司锡金属国内市场占有率为47.92%，较2022年上升0.14个百分点，全球市场占有率为22.92%，较2022年上升0.38个百分点。根据国际锡业协会统计，公司位列2023年十大精锡生产商中之首。公司锡产品产量地位领先，当下锡金属供给受限，公司有望持续受益。

投资建议。上半年锡价上行明显，供给持续偏紧下，预计锡价维持坚挺。维持公司2024-2026年归母净利润预测19、23、25亿元。维持“买入”评级。

风险提示：产品产量不及预期、产品价格大幅波动、海外政策大幅变动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.15亿，根据现价换算的预测PE为10.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。