德邦证券股份有限公司彭广春近期对福斯特进行研究并发布了研究报告《胶膜龙头地位稳固，新材料业务维持增长》，本报告对福斯特给出买入评级，当前股价为14.8元。

福斯特(603806)

投资要点

事件：公司2024H1实现营业收入107.64亿元，同比增长1.39%；实现归母净利润9.28亿元，比去年同期上升4.95%，实现扣非归母净利润8.99亿元，同比增长9.2%。分季度看，公司24Q1/Q2营收分别为53.21/54.42亿元，归母净利润Q1/Q2分别为5.22/4.07亿元。

公司光伏材料业务龙头地位维持稳定。公司光伏材料主要包括光伏胶膜和光伏背板，以及绝缘胶、结构胶等，主要用于各种类型的太阳能电池组件的封装和保护。公司是全球光伏胶膜的龙头企业，连续多年产品出货量排名全球第一，公司产品系列丰富，涵盖适用于晶硅电池/薄膜电池、单面电池/双面电池、单玻组件/双玻组件的多样化需求，并不断满足近年来电池片、组件及焊带等技术变化对封装材料提出的新要求。公司是涂覆型光伏背板的代表企业，2023年度光伏背板产品出货量排名提升至全球第二。24H1公司光伏胶膜销售量13.89亿平方米，同比增长43.61%，营业收入98.79亿元，同比增长3.79%。公司光伏背板销售量0.68亿平方米，同比下降18.26%，营业收入4.15亿元，同比下降43.53%。

公司电子材料业务维持增长。公司电子材料主要包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜，分别用于电子电路的图形转移、软板基材和精细线路绝缘保护。其中，感光干膜是电子电路制造时用于线路图形转移的重要耗材，公司已经完成了酸蚀、图形电镀、LDI及HDI主要市场系列的全覆盖，正在积极抢占封装基板市场，产品达到国内领先水平。公司在2016年即开始卡位PCB制成的核心电子化学材料，历经8年的产业化开发周期，已经形成核心原材料自供、华东华南双基地布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养、全球头部PCB企业导入供应等众多工作，电子材料业务即将进入高速发展期。24H1公司感光干膜销售量0.74亿平方米，同比增长35.83%，营业收入2.75亿元，同比增长26.92%。

公司铝塑膜业务开始进入销售放量阶段，支撑膜性能不断提升。公司铝塑膜用于锂电池的软包装，RO支撑膜用于水处理膜的支撑。公司的铝塑膜生产工艺包括干法和热法，应用领域包括消费电池、动力电池和储能电池。公司的铝塑膜产品经过前期的产能投放和客户验证，目前开始进入销售放量阶段，顺利导入赣锋电子、南都电源等部分动力电池客户，未来随着产能扩张和客户拓展，有望进一步提升行业排名。RO支撑膜继续开展差异化产品研发，获得下游客户的认可并形成批量化销售，公司在水处理等工业应用领域继续发力，同时不断完善公司自主研发的生产设备，从配方、工艺和设备多个角度进行改进，不断提升支撑膜的产品性能。24H1公司铝塑膜销售量560.60万平方米，同比增长35.54%，营业收入0.59亿元，同比增长26.52%。

投资建议：公司作为光伏胶膜龙头企业，技术优势、规模优势领先，电子材料等业务打造新增长极，预计公司2024-2026年归母净利润为19.42/26.60/30.32亿元，当前股价对应PE为19.72/14.40/12.63元，维持“买入”评级。

风险提示：产业链价格波动风险、终端需求不足风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券于振洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.09%，其预测2024年度归属净利润为盈利25.96亿，根据现价换算的预测PE为10.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为23.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。