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[时事观察]

毕振山

欧盟统计局近日公布的数据显示，欧元区8月通胀率降至2021年7月以来的最低水平。一些官员和经济学家认为9月12日欧洲央行会在政策会议上决定降息。有分析人士指出，通胀降温以及欧洲经济复苏乏力，给欧洲央行降息提供了较充足理由。但鉴于欧元区核心通胀率仍然较高以及外部存在不确定因素，欧洲央行降息的步伐可能不会太快。

根据欧盟统计局公布的数据，欧元区8月通胀率按年率计算为2.2%，低于7月的2.6%。其中，8月欧元区服务价格同比上涨4.2%，食品和烟酒价格上涨2.4%，非能源类工业产品价格上涨0.4%，能源价格下降3.0%。剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.8%。

从国别来看，西班牙8月的通胀率降至2.4%，为1年来的最低水平。德国8月的通胀率降至2.0%，法国8月通胀率为2.2%，意大利8月通胀率为1.3%。比利时和爱沙尼亚等国的通胀率则有所上升。

由于欧元区整体通胀率和几大经济体的通胀率均接近欧洲央行设定的2%通胀目标，不少经济学家和市场分析人士认为，9月欧洲央行很可能会重启降息步伐。欧洲央行执行委员之一、法国央行行长维勒鲁瓦也表示，“决定再次降息是合理且明智的”。

受能源危机影响，欧元区和欧盟的通胀率在过去两年处于高位。欧洲央行为应对高通胀，自2022年7月以来连续10次加息，累计加息幅度为450个基点。2023年10月之后，欧洲央行又连续多次维持利率不变，直到今年6月首次将三大关键利率下调25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别调至4.25%、4.5%和3.75%。

欧洲央行的高利率政策在一定程度上抑制了通货膨胀，今年以来欧元区通胀率基本朝着目标区间回归。但与此同时，高利率的负面效应也逐渐凸显，一方面增加了企业负担、影响企业投资，另一方面也抑制了消费。因此在欧洲央行7月决定保持利率不变之后，外界开始关注9月是否降息。

实际上，不管是经济学家还是欧洲央行官员，关于是否降息都存在两派不同的观点。一派主张在通胀目标接近实现的情况下，应尽快降息，以刺激经济增长。另一派认为通胀目标尚未实现且仍有可能反弹，因此应该谨慎行事。德国央行行长纳格尔近日就表示，2%的通胀目标尚未实现，“不要太快降低关键利率”。纳格尔还预测，通胀高于2%目标的情况将持续到2025年。

有分析人士指出，欧洲央行的货币政策与通货膨胀以及欧洲经济形势密切相关。在通胀整体走低的情况下，欧洲经济前景不容乐观，这也给了欧洲央行降息的理由。

2023年第三季度和第四季度，欧元区经济连续出现负增长，陷入“技术性衰退”。作为欧洲经济“火车头”的德国在2023年经济下滑0.3%，成为表现最差的发达经济体之一。

今年以来，欧元区经济实现反弹，第一季度和第二季度均环比增长0.3%。但是，德国经济第二季度环比下滑了0.1%，德国各界担忧该国经济将再次陷入停滞甚至衰退。

国际货币基金组织近期在报告中预测，欧元区经济复苏总体呈现疲弱态势。尽管欧元区8月采购经理人指数（PMI）有所改善，但制造业PMI下降至45.6，显示出欧洲制造业依然不景气。另外，美联储可能9月降息，这也增加了欧洲央行降息的概率。

不过分析人士认为，即使欧元区开启降息步伐，也很可能是逐步、小幅调整，且会密切关注一些不确定因素。

一方面，欧元区的核心通胀率比较顽固，尤其是服务业价格上涨较明显，欧洲央行担心降息之后通胀会出现反弹。今年第二季度欧元区协议工资同比增长3.6%，虽然比第一季度有所放缓，但未来工资增长仍有可能推动价格上涨。对欧洲央行来说，抗击通胀的“最后一英里”依然艰难。

另一方面，当前全球经济复苏缓慢，俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治事件和一些气候因素也可能推高能源价格。在此情况下，欧洲央行的货币政策势必会慎之又慎。欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩就认为，为保证实现通胀目标，欧洲央行的利率必须保持在必要的高位，同时又不能对经济造成过度伤害。