研报正文

观点与策略

美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8。分项来看，新订单指数44.6，为2023年6月以来最糟，7月前值47.4。库存指数为50.3，较上月大涨5.8个点，7月前值44.5。制造商的支付价格指数从7月的52.9上升至54，商品通胀降温或已结束。

隔夜沪铝小幅下跌，氧化铝期货继续下跌。目前氧化铝基本面变化不大，更多的是宏观情绪主导。国内氧化铝供应端减复产并存，上周部分氧化铝厂发生检修，山西山东部分地区现货发运下滑，现货供给略显偏紧。下游铝厂及非铝行业均有补库需求，现货价格稳中有升。现货偏紧意味着即使后续期货价格继续回落，10合约基差大概率仍以期货上涨方式收敛。但11月可能面临供应端增产，消费端减量的可能，因此不排除有资金去做空11合约，操作上建议多10空11合约正套。

氧化铝11合约震荡偏弱，运行区间3780-3900元/吨，建议布局正套操作，或在12合约轻仓试空。伦铝大幅下跌，沪铝表现跟跌。8月美国制造业数据不及预期，其中新订单指数大幅回落，库存指数回升，且支付价格指数大幅回升，可能通胀下滑趋势告一段落，宏观情绪大幅走弱。基本面看电解铝供应端压力略有改善，后续关注四川地区是否小幅减产。消费端下游加工企业开工率略有回升，传统消费旺季临近，下游刚需采购略有增加。无锡、巩义地区周内出库数量增加，库存维持去库状态，佛山地区仍表现去库不畅，本周库存小幅去化，短期铝价震荡偏弱。

宏观情绪偏空，基本面表现一般。沪铝10合约运行区间19200-19600元/吨，反弹沽空为主。

二、市场动态

美国8月ISM制造业指数速评美国8月ISM制造业指数从八个月低点升至47.2，但仍低于预期值47.5，且连续第五个月低于50的门槛，前值为46.8。美国8月ISM制造业就业指数升至46，但新订单指数降至44.6。不过虽然ISM制造业指数低于50的门槛，但高于42.5。ISM表示，随着时间的推移，这一水平通常表明整体经济在扩张。

（转自：曲合期货）