策略摘要

原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，但铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓，短期建议高抛低吸的思路对待。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-40.41美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降100元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降110元/吨至-165元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至-240元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-90元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨50元/吨至-125元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10200元/吨，废白壳较前一交易日持平为9925元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10200元/吨。

期货方面：9月5日沪铅主力合约开于17065元/吨，收于16925元/吨，较前一交易日跌255元/吨，全天交易日成交95132手，较前一交易日增加12641手，全天交易日持仓54714手，较前一交易日减少778手，日内价格震荡，最高点达到17240元/吨，最低点达到16860元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17000元/吨，收于16935元/吨，较昨日午后收盘涨10元/吨。

近日原生铅冶炼企业普遍积极出货，但下游企业畏跌少采，更多的持货商选择转移库存至交割仓库，最新库存显示铅锭库存回升。供应方面，原生铅冶炼企业检修逐步推进，预计供应量将进一步减少，再生铅冶炼企业检修与复产预期并存。消费方面，考虑到后续受中秋假期影响，部分下游企业计划放假，预计短期铅消费难有好转预期。

库存方面：截至9月5日，SMM铅锭库存总量为3.15万吨，较上周同期增加1.57万吨。截止9月5日，LME铅库存为177500吨，较上一交易日持平。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧