一纸文件引爆电子烟行情。9月3日，电子烟概念股活跃，顺灏股份（002565.SZ，股价2.68元，市值28.41亿元）、小崧股份（002723.SZ，股价5.45元，市值17.33亿元）涨停，劲嘉股份（002191.SZ，股价3.51元，市值50.96亿元）、金龙机电（300032.SZ，股价3.89元，市值31.24亿元）、赢合科技（300457.SZ，股价14.8元，市值96.13亿元）、华宝股份（300741.SZ，股价15.46元，市值95.22亿元）等均有不同程度上涨。

消息面上，9月2日，国家烟草专卖局发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》（以下简称通知），其中提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。

通知还提出，要坚持市场决定价格，建立完善主要由市场调节的电子烟产品价格形成机制。国产内销电子烟产品出厂价、建议零售价由电子烟产品生产企业和电子烟品牌持有企业自主确定。

9月3日下午，《每日经济新闻》记者以投资者身份拨打顺灏股份投资者关系电话，接线工作人员表示：“对于该新规的影响，如果想要了解战略方向变化可以关注定期报告，如果说有利好信息，公司也会及时公告。但是您可以看到我们2024年的半年报，其实电子新型烟草业务占比不是很多。”

值得注意的是，今年7月，因信息披露问题，顺灏股份曾被上海证监局出具《行政监管措施决定书》，而信息披露失准的“重灾区”指向公司的热门业务电子烟。

上半年电子烟业务营收占比仅0.38%

据顺灏股份2024年半年报，截至目前，顺灏股份的业务主要分为“环保低碳新材料+生物大健康”两部分，围绕特种环保纸的销售，印刷品的研发、生产及销售，工业大麻精深加工及应用场景研发，以及新型烟草的研发及销售等四大业务展开。

2024年上半年，公司实现营收7.06亿元，同比增长29.98%；实现归母净利润2705.15万元，同比增长329.74%。分产品来看，上半年印刷相关产品仍是顺灏股份的绝对核心，营收贡献超80%。据了解，顺灏股份此部分业务主要客户为中烟，此外公司也为部分化妆品及酒业公司提供服务。

与印刷相关业务形成对比的是，今年上半年，顺灏股份新型烟草业务总营收共270.09万元，同比减少30.65%，营收占比仅0.38%。

“其实我们一直在布局电子烟，但是因为市场拓展还有销售渠道的拓展，需要一定的时间沉淀，所以可能反映在业绩上面不是那么明显。”谈及公司的电子烟业务，上述接线人士补充道。

看似营收占比不高的新型烟草业务，却是公司信息披露风险的高发区。

今年7月，顺灏股份公告称收到上海证监局出具的《行政监管措施决定书》，上海证监局在决定书中指出顺灏股份存在四大问题：子公司股权价值减值计提不准确、重点新型烟草项目解除协议未披露、前五大客户和前五大供应商交易金额不准确，以及烟草业务收入确认不准确。

上海证监局指出，顺灏股份全资子公司深圳市绿新丰科技有限公司（以下简称深圳绿新丰）在销售业务中采用的核算方法存在问题，间接导致相关财务数据信息披露失真。其中，2023年第一季度、2023年半年度、2023年前三季度分别多确认营业收入370万元、1415.4万元和2430.43万元，分别占公司当期营业收入的1.3%、2.5%和2.4%。

值得注意的是，深圳绿新丰主营业务为电子烟具的生产和销售，其营收表现与上市公司的新型烟草营收直接挂钩。

顺灏股份披露的更正前的2023年半年报显示，报告期内公司的新型烟草营收同比增长了361.13%至1804.83万元，而更正后，该营收仅有389.42万元。

至于工业大麻业务，9月3日下午，记者从上述接线人员处了解到，目前顺灏股份的工业大麻业务主要在海外经营。2024年半年报显示，截至今年6月末，子公司LHSIndustryLLC已资不抵债，净资产为-1128.56万元，上半年营收合计188.1万元、净亏损244.21万元。

重点电子烟项目解约延迟披露

2020年8月，顺灏股份曾披露，控股子公司上海绿馨电子科技有限公司（以下简称绿馨电子）于2020年8月13日签订加热不燃烧唤醒棒制造项目投资协议，协议有效期为3年，即至2023年8月13日止。

按照当时的公告，该项目计划年产2亿支，项目产品将销往国内、东亚、东南亚及中亚地区。按照公司预期，一期项目建成达产后年销售收入可达1.5亿元，有望成为公司新的业绩增长点。

计划赶不上变化。协议签订一年后，国内电子烟行业政策开始收紧。顺灏股份在今年8月补充披露的公告中称，“由于国家相关政策调整，导致该项目建设难以推进，2023年8月13日该协议到期。在该协议到期前，因项目前期已有厂房装修等投入，公司一直积极与当地管委会沟通协调”。

但最终，“由于相关政策调整无望”，2023年12月29日，上海绿馨签署项目解除协议。不过，顺灏股份并未就此及时进行信息披露。

值得注意的是，这并非顺灏股份首次叫停项目。2022年年底，顺灏股份曾以货币方式出资5100万元，与湖南久森新能源有限公司签署协议，共同投资设立湖南灏森钠电新能源科技有限公司。

未及一年，2023年8月，顺灏股份公告称，因行业环境变化及公司业务发展需要，公司钠电池研发项目投资预算高于规划金额，且开发进展滞后于国内领先企业，如钠电池研发项目继续投入，公司在资金投入及后续的市场竞争中将面临较大压力。经公司投委会审慎研究，公司计划终止新能源钠离子电池项目。

提及公司接下来对新型烟草的经营计划，顺灏股份在最新的半年报中表示，下半年将积极研发新型烟草合规性产品、集中资源申请电子烟许可证、推动工业大麻产品应用场景落地和新型烟草产业海内外拓展，努力完成公司年度经营目标。