文丨承承
编辑丨李壮
储能行业景气度保持在高位，龙头股价年内涨幅达双位数。在股价企稳背后，储能龙头中报业绩呈现双位数增长趋势。
在沪指寻底之际，细分行业却出现行业指数表现和板块内龙头走势相反现象。在储能行业，Wind储能指数年内跌幅（截至9月3日，下同）为25.37%，对比前期高点即2022年8月24日创造的6614.52点以来的表现，则储能行业指数跌幅为58.97%。但具体到龙头，比如阳光电源，当前价格对比2022年8月24日表现回撤25.79%，年内涨幅则高达22.34%。
阳光电源是储能板块三家千亿级龙头之一，另两家龙头宁德时代、比亚迪年内股价涨幅分别达16.5%和26.32%。在龙头股“拒绝”调整的情况下，8月28日-9月3日，储能指数触底反弹，涨7%。值得一提的是，阳光电源是广发基金知名基金经理刘格菘的长期重仓股之一。
而储能龙头的股价表现与其基本面变化有着密切关系。据东方财富数据，307家储能概念股中报全部实现营收环比增长，且归母净利润方面有234家公司实现环比增长，占比76%。而上述三大龙头中报业绩增速均为双位数。
龙头公司海外收入增长明显
据东海证券研报数据，截至2024年上半年，国内电力储能项目累计装机规模达103.3GW，同比增长47%；其中，新型储能累计装机规模达48.18GW/107.86GWh，同比增长142%，抽水蓄能装机占比继续下滑近10pct至52.7%。从新增装机规模来看，2024年上半年，国内新增新型储能装机13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。
与国内情况相比，美国和新兴市场表现明显要好过欧洲市场。其中，美国大储（表前储能,用于电源侧、电网侧及配电侧的大型储能设备）上半年累计装机4508MW，同比增长了118%。据美国能源信息署的研究，如果所有计划新增的储能项目都能上线运营，那么美国今年部署的电池储能系统装机容量或将达到创纪录的15GW。
在新兴市场以及欧洲市场，未来几年的储能项目储备量也在大幅增加。因海外需求依然保持高位，据央视网报道，上半年中国储能企业签约订单规模超过80GWh，其中海外订单签约规模超过50GWh。此外，下半年以来，又有企业签订大额储能项目订单，譬如美国可再生能源公司SpearmintEnergy就在8月23日表示，公司与中国阳光电源达成合作，阳光电源将为其在德克萨斯州超过1GWh的电池项目提供储能解决方案。
在近年储能市场快速发展下，国内储能企业主营收入和海外收入规模实现了明显增长。据东方财富数据，2022年时，307家储能概念股主营收入合计为18759.08亿元，海外收入规模合计为2887.29亿元，而到今年中期时，307家储能概念股主营收入合计达22319.11亿元，海外收入合计提升至3969.26亿元。前后对比，规模分别增长了18.98%和37.47%。
考虑到307家储能概念股中很多公司的主营业务最大来源不是储能业务，因此以中证行业分类的储能设备公司（包括电池、电池部件及材料、其他储能设备三大类）为例，可发现，98家储能设备公司中，规模超过百亿元的公司达22家，低于50亿元的有50家。就这些储能设备股来看，龙头公司的出海能力明显强过规模偏小公司。其中，大市值公司宁德时代2022年中期时的海外收入还仅为222.54亿元，而到了今年中期则提升至505.29亿元；国轩高科由2022年中期的7.72亿元提升至今年中期的55.27亿元（见表1）；孚能科技海外收入由2022年中期的23.31亿元提升至今年中期的52.16亿元。相比之下，小市值公司的海外规模增长有限，比如总市值21亿元的长虹能源，今年中期的海外收入数据相比2022年中期只增加了1.2亿元。
表1储能设备公司近几年海外收入变化情况
储能概念股中期业绩分化
相较储能行业景气度维持在高位，储能概念股今年中期的营收和业绩却是两极分化，半数公司营收和业绩未能实现同比增长。更为重要的是，今年中期，小市值公司相比行业龙头公司业绩弹性更大。
据东方财富数据，A股307家储能概念股披露的中期财报数据显示，今年上半年实现营收增长的公司共有165家，占比刚过平衡线，达53.7%；归母净利润方面，实现同比增长的公司有150家，占比不足50%，为48.86%。
储能概念股中，今年中期营收超过千亿元的公司有3家，分别为比亚迪、中国能建、宁德时代，营收分别达到3011.27亿元、1942.62亿元、1667.67亿元。中期营收在100亿元-1000亿元的公司有42家，包括格力电器、苏美达、四川长虹、阳光电源、特变电工等。
值得指出的是，今年中期营收同比增长超过50%的储能公司竟然没有一家的中期营收规模超过40亿元，多数公司的营收规模在10亿元以下。而营收超过300亿元的公司中，实现营收负增长或微增的并不在少数。
仅以2023年中报、2023年年报、2024年中报来看，今年4月份以来表现居前的储能概念股基本都是基金重仓股，且多数公司的持仓占比在近三期财报中一路上升，即使是持仓占比出现了下滑，也可以看到，除个别公司外，多数公司的基金持仓变动幅度还是非常小的。比如因参股浙江钠创新能源有限公司而具有储能概念的浙江医药，近三期基金持仓就基本稳定，基金最新持仓占比相比去年中期只下滑了0.54个百分点。同样，上能电气也是持仓稳定，基金持仓只变动了0.96%个百分点（见表2）。
表2部分储能公司近三期财报基金持仓变化情况
此外，若从储能概念股市值大小来看，基金对大市值公司近三期的持仓同样是保持稳定或增持状态的。比如目前储能公司中市值最大的宁德时代，2021年-2023年的年度归母净利润增长率分别达到185.34%、92.89%、43.58%，近三年归母净利润复合增长率为99.18%，正是业绩稳定和高成长性，机构持续高仓位持有，比如基金在去年中期持仓占比为12.69%，而今年中期上升为13.97%。
再比如排名第三的比亚迪，2022年、2023年的归母净利润增速分别达到445.86%和80.72%,近三年归母净利润复合增长达到了92.15%。而基金持仓在去年中期为6.97%，今年中期上升为7.95%。类似的还有长江电力、中国核电、德业股份、思源电气、三星医疗、阳光电源等大市值公司，基金无不是保持着高持仓状态。在市值超过百亿的储能公司中，绝大数公司的机构持仓名单显示，持仓的基金家数基本都超过了百家。
值得一提的是，在储能公司中，阳光电源是广发基金知名基金经理刘格菘的长期重仓股。刘格菘掌管的广发行业严选三年自2021年开始重仓持有阳光电源。刘格菘成名于2019年，其凭借2019年的半导体增长，一举包揽主动权益类基金收益前三名。2020年，刘格菘再度把握新能源行情，广发双擎升级A再度实现超过65%涨幅。而就在这一年以后，新能源股始终在刘格菘产品持仓中占据很高的权重。
据广发行业严选三年基金2021年年报显示，其当年持阳光电源999.5万股，占基金净值比的9.38%，占阳光电源流通股本比的0.91%。经过三年的市场涨跌，虽然阳光电源目前股价与刘格菘建仓时的股价变化不明显，但刘格菘依然看好，目前其持阳光电源股份仍有1056.16万股，占基金净值比的8.74%，占阳光电源流通股本的0.66%。
（本文经删减刊发于9月7日《证券市场周刊》，原标题为《储能概念股中期业绩两极分化，机构长期重仓大市值龙头公司》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
