2022年12月30日，昆山丘钛微电子科技股份有限公司（简称“丘钛微”）创业板IPO提交注册，但目前该公司还尚未获得核准注册批文。

我们还发现，丘钛微多项数据下滑明显。此外，本次IPO公司募投项目的合理性也备受质疑。

多项数据下滑明显

公开资料显示，丘钛微主要从事摄像头模组的设计、研发、制造和销售，是全球前三大智能手机摄像头模组企业。

财务数据方面，2020年-2022年及2023年上半年（下称：报告期），丘钛微实现的营业收入分别为170.60亿元、170.78亿元、129.03亿元和51.64亿元，同比增速分别为29.71%、0.11%、-24.45%和-22.25%。同期归母净利润分别为8.86亿元、9.06亿元、2.16亿元和0.67亿元，同比增速分别为74.00%、2.24%、-76.15%和-66.38%。

可以看到，在2021年丘钛微的业绩勉强和2020年持平，从2022年开始丘钛微的业绩开始出现负增长，其2022年和2023年1-6月公司净利润的下滑幅度更是超过了60%。

同期，丘钛微经营活动产生的现金流量净额分别为18.72亿元、17.89亿元、7.28亿元和-362.49万元。在2023年上半年，丘钛微经营活动性现金流已经是由正转负。

此外，丘钛微的毛利率更是持续下滑，仅两年时间丘钛微的毛利率已经“腰斩”，报告期内丘钛微的综合毛利率分别为10.43%、10.35%、4.50%和4.40%。

募投项目合理性存疑

此次IPO，丘钛微拟募集资金30.01亿，其中25亿元将用于智能手机和IoT摄像模组开发及生产项目，车载摄像模组生产项目；5亿补充流动资金。

我们从募投项目来看，“智能手机和IoT摄像模组开发及生产项目”建成后，将新增智能手机摄像头模组（1,300万像素模组等效）年产能3亿颗，新增IoT摄像头模组年产能7,200万个；“车载摄像模组生产项目”建成后将新增车载摄像头模组年产能1,500万个。

我们注意到，报告期内，丘钛微的产能利用率并不高且整体呈下降趋势。2020年-2022年及2023年1-6月，丘钛微摄像头模组的产能利用率分别为70.30%、74.87%、53.43%、48.76%。其中，丘钛微2022年摄像头模组的产能利用率同比大幅下滑了21.44个百分点，且2023年上半年公司摄像头模组的产能利用率已不足5成。

那么，在此情况下，公司新增产能又能否消化？

除此之外，此次IPO丘钛微拟募资5亿元用于补充流动资金，但公司2018年和2020年分别进行现金分红7953.24万元、109000万元，合计分红约11.7亿元。其中，2020年分红更是超当年净利润。

或与大客户关系匪浅

据丘钛微披露于2022年12月30日的招股书显示，华勤技术股份有限公司（下称：华勤技术）为丘钛微2021年第五大客户、2022年上半年第四大客户，销售金额分别为6.72亿元、5.10亿元。

我们注意到，丘钛微或与大客户华勤技术关系匪浅。

据丘钛微披露于2023年9月28日的招股书（注册稿）显示，广东省西勤精密模具有限公司（下称：广东西勤）系丘钛微实际控制人何宁宁投资并担任董事的其他企业；西可通信技术设备（河源）有限公司（下称：河源西可）系丘钛微实际控制人何宁宁控制的其他企业；河源市西品精密模具有限公司（下称：河源精密）系丘钛微实际控制人何宁宁控制的其他企业。

因此，广东西勤、河源西可、河源精密均为丘钛微的关联方。

工商信息显示，广东西勤成立于2022年5月，彼时上海摩勤智能技术有限公司（下称：上海摩勤）、河源西可分别持有广东西勤65%、35%的股份。但在2024年1月，河源西可退出了对广东西勤的投资，至此广东西勤变成了上海摩勤的全资子公司。

上海摩勤系华勤技术的子公司。综上，华勤技术子公司上海摩勤，与丘钛微实际控制人何宁宁曾一同投资了广东西勤，何宁宁并担任该公司的董事。此外，华勤技术董事兼副董事长崔国鹏2016年11月-2024年3月在丘钛微实际控制人何宁宁控制的河源精密担任董事。丘钛微，或与大客户华勤技术关系匪浅。

那么，丘钛微与华勤技术的交易价格是否公允呢？背后又是否涉嫌利益输送呢？