近日，资本市场接连出现重大重组并购。

9月5日晚间，证券业传来重磅消息，上海两大老牌头部券商国泰君安与海通证券宣布合并；9月8日盐湖股份公告称，拟组建中国盐湖工业集团有限公司，交易完成后，盐湖股份控股股东将变更为中国盐湖集团，实际控制人由青海国资委将变更为中国五矿；而此前的9月2日，中国船舶和中国重工同一天发布公告，宣布筹划重大资产重组随后停牌。

国泰君安对此表示，本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展。而中国船舶与中国重工重组后的船舶业将出现手持订单具有绝对竞争力的超级企业。

船舶业“标杆”集团呼之欲出

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力表示，中国船舶与中国重工的重组，并不只是两大千亿级集团的简单相加，而是中国船舶制造业深度整合、优化资源配置的标志性事件。

据公告称，由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工，以进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量。

据了解，如今两大上市公司合并，也是中国船舶工业集团有限公司与中国船舶重工集团有限公司联合重组成为中国船舶集团5年后，正式开启新一轮重大资产整合。

全联并购公会常务会长、中联资产评估集团董事长范树奎在接受中华工商时报记者采访时指出，此项合并前，两家公司在船舶制造、船舶维修、机电设备等领域均有深厚的积累；合并后，通过业务整合和资源共享，可以进一步发挥出业务协同、管理协同、经营协同的效果，从而提升合并后公司的整体价值。

范树奎还说，此举有助于进一步突出主业，进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业，加快船舶总装业务的高质量发展；同时，通过市场化手段推动双方深化重组改革，改善治理结构和治理能力，提升上市公司经营质量，形成上市公司之间重组整合的标杆。

公告一出，9月3日，中船系个股迎来强势开盘。有资本市场业内人士表示，此次重组期待发生“南北车”重组时的行情。

广州理工学院经济管理学院副教授董化春对本报记者说，市场对此次重组的期待与当年南北车合并时的行情相似，有望引发市场的高度关注和热炒。领跑全球的旗舰型造船上市公司这一预期的领导地位和市场影响力，使得此次重组备受期待。

范树奎和朱克力对此均表示，两次重组行业特性具有差异。造船业受全球经济和航运市场波动影响较大，而高铁制造业则更多受国家政策和基础设施建设需求驱动。另外，合并时机亦不同。中国南车和中国北车的合并时正值中国高铁产业快速发展和国际化拓展的关键时期，而中国船舶和中国重工的合并发生在当前全球经济复苏和航运市场回暖的背景下，且重组方案聚焦于减少同质化竞争、提升核心竞争力，其市场反应可能更多体现在企业基本面改善和未来成长空间拓展上。

优势互补加强海外市场竞争力

据公开数据，中国船舶2024年上半年实现营业收入360.17亿元，同比增长17.99%；上半年实现归母净利润14.12亿元，同比增长155.31%。

中国重工2024年上半年实现营收221.02亿元，同比增长31.05%；上半年实现归母净利润5.32亿元，同比增长177.13%。航运市场持续驱动造船市场需求旺盛，船舶行业保持高景气度，新造船价格逼近历史峰值。

范树奎说，提升中国船舶的整体性价值。中国船舶和中国重工的市值合计接近2700亿元，合并后将成为全球最大的旗舰型造船上市公司之一，资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数均领跑全球，存续的上市公司将拥有更大的资产规模，更高的盈利能力和更强的协调效应支撑中国船舶高市值成长，有助于提升上市公司在资本市场上的影响力和地位。

朱克力认为，具体而言，重组后的新公司将拥有更完善的产业链布局，实现从设计、建造到后期服务全方位覆盖，进一步巩固中国在全球船舶市场领导地位。

董化春认为，本次重组预期将对海洋开发产业集中度产生积极影响，合并后的企业预计将充分利用各自的专业优势，实现业务上的互补。

新“国九条”发力重组影响深远

实际上，一段时间以来，资本市场一系列改革举措出台，为并购重组营造良好环境。

范树奎表示，政策导向支持上市公司重组。新“国九条”明确提出鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。这为上市公司通过并购重组实现资源优化配置、提升盈利能力，打造产业旗舰公司，提供了明确的政策引导。

另外，新“国九条”鼓励市场化并购重组，减少行政干预，给予经营主体更大的自主权。这有利于激发市场活力，促进健康有序的并购活动。政策提出完善多元化并购重组渠道，包括鼓励上市公司之间的吸收合并，为投资者提供更明确的退出路径，增强了资本市场并购重组的活力。

“此次重组旨在完成国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》关于做优做强国企主责主业的要求，解决同业竞争问题，整合融合科研生产体系和管理体系，推进各成员单位专业化体系化协调化发展，实现深化改革三年行动实施方案落实落地，促进国有资产的保值增值。”董化春认为。

统计数据显示，今年5月以来，沪深交易所上市公司已披露30余单重大资产重组项目。聚焦于房地产管理和开发、化工、交通基础设施领域，央企及旗下上市公司成为改革的重要阵地。

范树奎指出，其实央企也在布局新兴战略资源领域，如盐湖股份实控人变更与即将诞生的中国盐湖集团，是资源型企业通过战略重组实现跨越式发展的新案例。业内人士称，在解决盐湖资源开发过程中相关资金、技术瓶颈问题的同时，为盐湖产业向新材料、新能源等高端领域拓展提供强大动力。中国五矿的加入，带来全球化运营经验和资源整合能力，有助于盐湖股份实现产业链延伸和价值链提升。

“近期国企央企合并重组频繁发生，是深化国资国企改革、优化国有经济布局结构之举。”朱克力表示，通过合并重组，国有企业实现资源有效整合和优化配置，提升整体竞争力和抗风险能力。同时，合并重组有助于解决国有企业中存在的同质化竞争、资源分散等问题，推动国有经济向高质量发展迈进。此外，国有企业通过合并重组提升国际竞争力、拓展海外市场也成为重要目的之一。

范树奎说，合并重组实现从规模扩张到质量提升的转变，有助于打破协作壁垒，推动创新链、产业链、资金链和人才链的深度融合。他提醒到，对于并购后的整合效果值得关注，要进一步关注并购双方包括技术、市场、管理等方面的情况，分析是否产生真正的协同效应，包括管理协同、经营协同和财务协同是否提升了整体竞争力；另外，并购后企业治理结构的完善程度，包括董事会、监事会、管理层等的构成和运作情况；评估国内外政策环境的变化对重组产生的作用，以及可能带来的风险和挑战，包括市场变化、产业政策、监管要求等。（记者姜虹）