策略摘要

铝：国内电解铝供应端增速放缓，而随着氧化铝期现价格快速拉涨，电解铝行业成本上涨明显，对铝价有所支撑，需求端下游开工整体持稳，仍需关注建筑及电力方面需求变化，短期建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：短期内现货供应预计将继续保持偏紧状态，而下游电解铝的开工情况较前期继续小幅提升，海内外现货紧张格局支撑氧化铝现货价格，但期货方面需注意资金所导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待

核心观点

■市场分析

铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20800元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至20元/吨；中原A00铝价录得20810元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至30元/吨；佛山A00铝价录得20590元/吨，较上一交易日上涨70元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨15元/吨至-190元/吨。

铝期货方面：10月23日沪铝主力合约开于20940元/吨，收于20875元/吨，较上一交易日收盘价上涨35元/吨，涨幅0.17%，最高价达到21015元/吨，最低价达到20820元/吨。全天交易日成交177360手，较上一交易日增加45789手，全天交易日持仓228039手，较上一交易日增加10009手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20875元/吨，收于20920元/吨，较昨日午后收盘涨45元/吨。

据SMM，无锡市场现货到货仍显不足的情况下，持货商挺价稳价报盘为主，中原现货市场整体趋稳，持货商出货积极，下游刚需采购为主。近期新疆铁路运输有所好转，国内铝在途量增加，后续国内铝到货较少的问题或得到缓解。供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，四川某电解铝的复产工作进展较慢，新疆准东新增产能投产进度顺利，预计年底达产。海外方面，印尼某新增项目处于前期通电准备阶段，企业计划月底二期25万吨通电投产。进口方面，国内铝进口窗口维持关闭状态，海外铝锭现货流通较少。需求方面，下游铝加工企业开工整体持稳，部分铝加工企业表示新增订单开始出现下降的情况。

库存方面，截止10月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.80万吨。截止10月23日，LME铝库存75.29万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.25万吨。

氧化铝现货价格：10月23日SMM氧化铝指数价格录得4760元/吨，较上一交易日上涨62元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693美元/吨，较上一交易日持平。

氧化铝期货方面：10月23日氧化铝主力合约开于4970元/吨，收于4937元/吨，较上一交易日收盘价下跌14元/吨，跌幅0.28%，最高价达到4996元/吨，最低价为4855元/吨。全天交易日成交297744手，较上一交易日减少148298手，全天交易日持仓77300手，较上一交易日减少8022手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4910元/吨，收于4951元/吨，较昨日午后收盘涨14元/吨。

10月23-27日受不利气象条件影响，滨州、淄博、焦作、郑州、洛阳等地发布重污染天气橙色预警（II级响应），各地将按照重污染天气应急减排清单，严格落实各项减排措施。生态环境、工业和信息化等部门按照职责分工负责督导工业企业按照“一厂一策”要求，采取降低生产负荷、停产、加强污染治理、大宗物料错峰运输等措施，减少大气污染物排放量，解除时间另行通知。据阿拉丁了解，目前暂无氧化铝生产受到影响，但仍需关注后续生产动态。供需方面，虽然高利润刺激着氧化铝厂积极复产，但连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增加。需求方面，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。

■策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。

■风险

1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。