平安证券:给予山西汾酒增持评级

证券之星 2024-10-31 08:42:44

平安证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《省内市场扎实,收入稳定增长》,本报告对山西汾酒给出增持评级,当前股价为197.1元。

山西汾酒(600809)

事项:

山西汾酒发布2024年3季报,1-3Q24实现营收314亿元,同比增长17.2%,归母净利113亿元,同比增长20.3%;3Q24实现营收86亿元,同比增长11.4%,归母净利29亿元,同比增长10.4%。

平安观点:

腰部产品与玻汾放量,基地市场稳定增长。分产品看,3Q24公司中高价酒收入62亿元,同比增长7%,其他酒类收入24亿元,同比增长26%,我们预计玻汾与腰部产品放量,青花持续控量挺价。分市场看,3Q24省内收入35亿元,同比增长12%,省外收入51亿元,同比增长11%,基地市场相对具备韧性。分渠道看,3Q24批发代理收入83亿元,同比增长16%,电商收入2.5亿元,同比下滑46%。

费用整体平稳,盈利能力稳定。3Q24公司毛利率74.3%,同比-0.7pct,产品结构略有下移。3Q24公司税金及附加占营收比例为14.6%,同比-1.4pct,我们认为或跟生产节奏相关。3Q24公司销售/管理/研发/财务

别-0.1/+0.6/+0.4/-0.1pct,期间费用率15.4%,同比+0.8pct。整体来看,3Q24公司归母净利率34.1%,同比-0.3pct,盈利能力基本稳定。截至3Q24,公司合同负债54.8亿元,同比/环比分别+3.1/-2.5亿元。

青花战略持续推进,看好长期前景。考虑宏观消费压力,我们下调2024-26年归母净利预测至125/142/160亿元(原值:127/148/170亿元)。长期来看,公司深化营销改革,加速渠道拓展,青花汾酒销售亮眼,老白汾、巴拿马等腰部产品亦较快放量,玻汾维持稳健,发展动能充足。维持“推荐”评级。

风险提示:1)宏观经济波动影响:白酒受宏观经济影响较大,如果宏观经济下行对行业需求有较大影响;2)消费复苏不及预期:宏观经济增速

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.75%,其预测2024年度归属净利润为盈利128.8亿,根据现价换算的预测PE为18.66。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有46家机构给出评级,买入评级40家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为228.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

0 阅读:5

证券之星

简介:为中国投资全方位提供海量金融资讯信息,原创精华。