中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《关注财政+地缘政治优化带来的预期改善》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为19.18元。

米奥会展(300795)

事件：2024年前三季度公司实现营业收入4.25亿元，同比-9.44%，实现归母净利润0.68亿元，同比-16.62%。单Q3公司实现营业收入1.65亿元，同比+42.29%，实现归母净利润0.27亿元，同比+395.58%。

Q3展会场次、规模均实现增长。公司Q3展会排期场次较去年同期增长，共举办美国、墨西哥、巴西、南非四场展会，而2023年同期为土耳其、日本、南非三场展会。从展会规模看，根据公司官方公众号，美国展会超400家企业参展，展览面积达1万平；墨西哥展+巴西展8大行业专业展、合计超3.7万平展览面积、超45个细分品类，近1100家中企组团参展；南非展超290家企业参展，展览面积近1万平。

受益于经营杠杆，公司Q3净利率同比提升。3Q24公司实现毛利率43.85%/同比-9.7pct，我们预计主要因今年各地展会补贴减少，导致公司增加折扣有关，此外也受新增的美国展会处于前期爬坡阶段影响。期间费用方面，3Q24公司销售费用、管理费用分别为0.34亿元、0.15亿元，与去年同期整体持平，但销售费用率、管理费用率受益收入规模增长，各为20.7%/同比-6.6pct、8.9%/-1.7pct，推动净利率提升4.8pct至16.6%。

投资建议：中期而言，我们认为公司未来成长路径仍在于展会规模、数量、单价（专业展+数字化服务）的三维扩张，同时配以民营企业灵活的管理、激励机制予以实现。短期看，考虑近期地方政府化债+中印地缘政治关系改善，我们认为公司明年需求与展会区域安排均有边际改善可能，我们预计2024-26年归母净利各为2.3、3.2、3.9亿元，对应PE各为19X、14X、11X，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）展会销售不及预期的风险；（2）地缘政治冲突的风险；（3）出口贸易下滑风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.11亿，根据现价换算的预测PE为20.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为20.48。

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