新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称“天富龙集团”）拟计划发行上市。

天富龙集团本次公开发行股票数量不超过12000.00万股，拟募集资金为7.90亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，天富龙集团的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）4.572.923.21速动比率（倍）3.532.212.51资产负债率（合并）13.53%19.78%20.42%应收账款周转率（次）17.3714.7816.80存货周转率（次）6.765.647.03息税折旧摊销前利润（万元）55698.0647594.9967879.69归属于母公司所有者的净利润（万元）43123.4535795.1845029.14每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.750.930.85每股净现金流量（元/股）0.230.150.89归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.387.186.19加权平均净资产收益率15.39%14.87%26.58%每股收益(元/股)1.200.991.29

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天富龙集团已经触发23条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为28.57亿元、25.76亿元、33.36亿元，同比变动-9.84%、29.53%；净利润分别为5.19亿元、3.58亿元、4.31亿元，同比变动-31.07%、20.47%；经营活动净现金流分别为3.07亿元、3.33亿元、2.70亿元，同比变动8.34%、-19.04%；毛利率分别为22.26%、18.86%、18.31%；净利率分别为18.18%、13.90%、12.93%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为28.6亿元、25.8亿元、33.4亿元，复合增长率为8.07%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为5.2亿元、3.6亿元、4.3亿元，复合增长率为-8.87%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为29.53%，上一期增速为-9.84%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为20.47%，上一期增速为-31.07%，出现大幅上升。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动29.53%，销售费用同比变动-3.17%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长29.53%，经营活动净现金流同比下降19.04%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.26%、18.86%、18.31%，最近两期同比变动分别为-15.25%、-2.94%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.26%、18.86%、18.31%，最近两期同比变动分别为-15.25%、-2.94%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为18.18%、13.9%、12.93%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.31%高于行业均值13.53%，存货周转率为6.76次低于行业均值7.09次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.31%高于行业均值13.53%，应收账款周转率为17.37次低于行业均值33.79次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.52%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.63低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为15.74亿元、16.36亿元、18.03亿元，占总资产之比分别为56.19%、50.73%、51.66%；非流动资产分别为12.27亿元、15.89亿元、16.86亿元，占总资产之比分别为43.81%、49.27%、48.34%；总资产分别为28.01亿元、32.24亿元、34.89亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为20.42%、19.78%、13.53%；流动比率分别为3.21、2.92、4.57。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.82%、存货占总资产之比为11.71%，固定资产占总资产之比为37.60%，有息负债占总负债之比为10.14%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率17.37低于行业均值33.79。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率6.76低于行业均值7.09。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.4亿元，较期初变动率为78.47%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长78.47%，营业成本同比增长30.41%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为13.01%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.61、3.48、2.54，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为28.6亿元、25.8亿元、33.4亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-9.84%、29.53%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为5.2亿元、3.6亿元、4.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-31.07%、20.47%。

三、募集资金情况

天富龙集团本次公开发行股票数量不超过12000.00万股，拟募集资金为7.90亿元，其中58000.00万元用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目，10135.00万元用于研发中心建设项目-再生短纤研发中心，10865.00万元用于研发中心建设项目-低熔点纤维研发中心。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为13.53%。

天富龙集团主营业务为：“绿色经济”和“低碳循环”的发展理念,推出主打“绿色循环”的再生有色涤纶短纤维和主打“环保功能”的差别化复合纤维。

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