新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年11月4日，北京天广实生物技术股份有限公司（以下简称“天广实”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：大分子生物药的研发与产业化。

从收入结构看，研发服务业务收入占比为43.31%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例研发服务43.31%许可费30.30%技术成果转让24.35%其他2.03%

招股书显示，天广实的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）0.871.875.21速动比率（倍）0.781.685.18资产负债率（合并）47.10%34.41%24.40%应收账款周转率（次）4.146.0027.22存货周转率（次）1.842.201.10息税折旧摊销前利润（万元）-20556.34-22897.58-29102.56归属于母公司所有者的净利润（万元）-22737.49-25525.99-31782.01每股经营活动产生的现金流量（元/股）-2.43-2.57-2.94每股净现金流量（元/股）0.18-0.48-0.33归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.385.058.17加权平均净资产收益率-69.88%-55.26%82.32%每股收益(元/股)-3.22-3.65-4.61

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天广实已经触发28条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1407.27万元、1898.93万元、6388.30万元，同比变动34.94%、236.42%；净利润分别为-3.18亿元、-2.60亿元、-2.41亿元，同比变动18.31%、7.11%；经营活动净现金流分别为-2.05亿元、-1.80亿元、-1.75亿元，同比变动12.36%、2.71%；毛利率分别为74.48%、-46.14%、27.98%；净利率分别为-2258.41%、-1367.24%、-377.51%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为236.42%，上一期增速为34.94%，出现大幅上升。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动236.42%，营业成本同比变动65.8%。

营收与成本出现趋势性背离。近三期完整会计年度内，公司营业收入同比变动分别为23.9%、34.94%、236.42%，营业成本同比变动分别为742.2%、672.68%、65.8%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长343.41%，营业收入同比增长236.42%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为4.65%、29.88%、39.39%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.98%，低于行业均值68.57%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为74.48%、-46.14%、27.98%，而行业均值分别为72.65%、68.81%、68.57%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为74.48%、-46.14%、27.98%，最近两期同比变动分别为-161.95%、160.63%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为74.48%、-46.14%、27.98%，最近两期同比变动分别为-161.95%、160.63%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-69.88%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为82.32%、-55.26%、-69.88%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.98%同比变动160.63%，存货周转率为1.84次同比变动-16.32%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为27.98%同比变动160.63%，应收账款周转率为4.14次同比变动-30.96%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为2.2亿元、1.8亿元、2亿元，研发费用/营业收入分别为1557.05%、951.09%、311.38%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-2.1亿元、-1.8亿元、-1.8亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.57亿元、2.29亿元、2.45亿元，占总资产之比分别为47.20%、32.48%、29.68%；非流动资产分别为3.99亿元、4.76亿元、5.81亿元，占总资产之比分别为52.80%、67.52%、70.32%；总资产分别为7.55亿元、7.05亿元、8.26亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为24.40%、34.41%、47.10%；流动比率分别为5.21、1.87、0.87。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.05%、存货占总资产之比为3.20%，固定资产占总资产之比为13.28%，有息负债占总负债之比为26.41%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为27.22，6，4.14，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.14低于行业均值10.07。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.08低于行业均值0.33。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.6亿元，较期初增长860.37%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.6亿元，固定资产为1.1亿元。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为47.1%，高于行业均值24.01%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为0.87，较上期变动-53.47%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为5.21，1.87，0.87。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-1.8亿元、-1.8亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-3.2亿元、-2.6亿元、-2.4亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为97.24%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-14.4亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

天广实本次公开发行股票数量不超过470.51万股，拟募集资金为3.49亿元，其中28923.65万元用于创新生物药研发及临床项目投入，6000.00万元用于补充流动资金。

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