天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,袁昊近期对中天科技进行研究并发布了研究报告《季度拐点显现,合同负债高增积极期待未来加速增长》,本报告对中天科技给出买入评级,当前股价为16.21元。
中天科技(600522)
事件:
公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入343.16亿元,同比增长4.78%;实现归母净利润23.11亿元,同比下滑13.12%,实现扣非净利润21.30亿元,同比下滑3.21%。
季度利润拐点显现
公司单Q3实现营业收入129亿元,同比增长2.32%,实现归母净利润8.51亿元,同比增长20.67%,季度利润拐点显现。公司收入稳健增长,同时费用管控成效显著,期间费用率对比去年同期合计下降1.49pct,单季度净利率6.55%,对比去年同期提升0.75pct,我们期待公司盈利能力持续稳中有升,利润持续快速增长。
合同负债高增,订单充沛赋能未来加速增长
合同负债方面,公司三季报合同负债27.81亿元,对比去年同期增长85%,业务需求饱满。同时公司在手订单充沛,截至2024年8月27日,公司能源网络领域在手订单约282亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131亿元,新能源约28亿元。公司在手订单充沛注入后续持续增长动能。
近期海风进展不断
近期广东海风1400MW项目招标风机(江门川岛一、三山岛五、红海湾三),帆石一海缆招标落地,同时10月30日,上海市人民政府办公厅印发《美丽上海建设三年行动计划(2024—2026年)》提出启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目等,整体海上风电行业不断迎来进展,我们认为,海上风电行业持续景气向上趋势值得期待。
展望未来,各项业务发展动力强劲,业绩快速增长可期
展望未来,公司各业务持续完善布局,竞争实力突出:
(1)海上风电:公司23年新增订单充足,同时公司在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面,在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海,以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势,同时积极拓展海外市场。公司先后承制了我国首个三芯110kV、220kV、330kV和单芯500kV交联聚乙烯绝缘交流海缆工程,产品能力行业领军。
(2)新能源:公司十年深耕,如东项目带来明显光伏业务增量,储能领域在手订单持续增厚,竞争实力突出,有望持续高增长。随着后续硅料、碳酸锂等上游原材料价格的下降,以及双碳战略的持续推进,我们认为公司新能源业务有望迎来高速发展机遇。
(3)光通信:光通信有望保持平稳,公司竞争力强。公司光纤光缆市场份额领先。光模块领域,公司完成400GQSFP-DD封装DR4+硅光模块和400GFR4光模块研发试产,且已开始逐步向关键客户批量发货,800G硅光模块研发工作有序推进,同时下一代NPO、CPO和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展。
盈利预测与投资建议:由于前三季度经营情况有所承压,但展望未来公司在手订单充沛。我们调整公司24-26年归母净利润33/44/55亿元(前值为36/50/63亿元),对应当前估值为16/12/10倍,维持“买入”评级。
风险提示:海风行业开工进展低于预期,光通信行业景气度低于预期,原材料价格波动的风险,行业竞争影响盈利能力等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.7%,其预测2024年度归属净利润为盈利33.17亿,根据现价换算的预测PE为16.71。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为19.54。
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