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中盐安徽红四方肥业股份有限公司（以下简称“红四方肥业”）拟计划发行上市。

红四方肥业本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为4.96亿元，其中保荐机构为国元证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，红四方肥业的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）0.860.810.68速动比率（倍）0.430.450.29资产负债率（合并）49.32%56.27%59.64%应收账款周转率（次）178.49154.7365.94存货周转率（次）8.048.647.28息税折旧摊销前利润（万元）26276.0221950.7622179.96归属于母公司所有者的净利润（万元）15835.0011926.2011080.15每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.632.371.51每股净现金流量（元/股）0.040.08-0.18归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.175.114.33加权平均净资产收益率18.71%16.83%18.65%每股收益(元/股)1.060.800.74

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，红四方肥业已经触发14条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为30.54亿元、41.70亿元、38.99亿元，同比变动36.56%、-6.49%；净利润分别为1.11亿元、1.23亿元、1.60亿元，同比变动10.95%、30.54%；经营活动净现金流分别为2.26亿元、3.56亿元、2.44亿元，同比变动57.22%、-31.51%；毛利率分别为13.69%、11.18%、12.57%；净利率分别为3.62%、2.94%、4.11%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为30.5亿元、41.7亿元、39亿元，复合增长率为13%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.6亿元，复合增长率为20.35%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-6.49%，销售费用同比变动16.66%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为12.57%，低于行业均值20.63%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为13.69%、11.18%、12.57%，而行业均值分别为25.76%、26.37%、20.63%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为13.69%、11.18%、12.57%，最近两期同比变动分别为-18.37%、12.44%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为13.69%、11.18%、12.57%，最近两期同比变动分别为-18.37%、12.44%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.08%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.08%，销售费用/营业收入为2.47%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.80亿元、9.29亿元、8.73亿元，占总资产之比分别为39.39%、44.22%、41.00%；非流动资产分别为12.00亿元、11.72亿元、12.56亿元，占总资产之比分别为60.61%、55.78%、59.00%；总资产分别为19.80亿元、21.01亿元、21.28亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为59.64%、56.27%、49.32%；流动比率分别为0.68、0.81、0.86。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为1.04%、存货占总资产之比为20.37%，固定资产占总资产之比为45.24%，有息负债占总负债之比为32.56%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.5亿元，较期初增长696.82%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为49.32%，高于行业均值45.94%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-6.49%，上一期增速为36.56%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为30.5亿元、41.7亿元、39亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为36.56%、-6.49%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为3.62%、2.94%、4.11%，最近两期同比变动分别为-18.75%、39.6%。

三、募集资金情况

红四方肥业本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为4.96亿元，其中12000.00万元用于偿还银行贷款及补充流动资金，14006.84万元用于扩建5万吨/年经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目，23550.15万元用于扩建20万吨/年新型增效专用肥料项目。

红四方肥业主营业务为：复合肥和氮肥产品的研发、生产、销售和服务。

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