中国网财经11月8日讯10月，资产管理信托市场有所回暖，产品发行端，发行数量及规模同步上扬；成立端遭遇“三连降”，产品成立数量及规模连续三个月下滑。其中，在市场整体表现仍不明朗情况下，越来越多信托公司积极寻求破局之道，纷纷将目光投向“非标+标”组合投资模式。

市场待全面回暖

用益信托公布数据显示，10月共计发行资产管理信托产品1842款，环比增加152款，升幅为9.02%；发行规模882.16亿元，环比增加32.27亿元，升幅为3.80%。成立端，上月共计成立资产管理信托产品1641款，环比减少227款，降幅为12.13%，成立规模为469.31亿元，环比减少87.23亿元，降幅为15.67%。用益信托研究员覃金鸿表示，10月发行市场和成立市场走势相背离，或主要受季节性因素的影响。10月因国庆长假的影响致工作日减少，信托资金募集受到较大影响，成立数量及规模均显著下滑。

具体到各功能分类来看，10月融资类产品成立规模226.64亿元，环比减少16.49%；投资类产品成立规模239.81亿元，环比下降14.67%。从规模占比来看，融资类产品规模占比48.29%，环比下降0.47个百分点；投资类产品规模占比51.10%，环比增加0.60个百分点。

同期，固定收益型产品成立规模280.53亿元，环比减少8.83%；浮动收益型产品成立规模188.17亿元，环比下滑22.50%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比59.78%，环比增加4.49个百分点；浮动收益型产品规模占比40.09%，环比减少3.53个百分点。

对于10月市场整体表现情况，覃金鸿进一步解释道，从非标业务来看，除了季节性因素，地方化债的持续推进导致非标政信业务持续缩水，或是非标业务持续下行的主要原因之一；消费金融类产品受季节性因素影响成立规模有明显下滑。

标品同样“喜忧参半”

具体来看，10月标品类信托产品发行、成立端同样“悲喜交加”。报告期内，标品类产品发行数量为993款，环比增加14.27%；发行规模为339.31亿元，环比上涨11.14%。标品信托产品成立数量917款，环比减少6.90%，成立规模188.17亿元，环比下降22.16%。其中，TOF产品成立数量和成立规模大幅下滑，TOF结构的标品类信托产品成立数量380款，环比减少12.04%；成立规模109.92亿元，环比下降17.55%。

具体到各投资策略，10月债券策略产品的数量占比87.46%，环比增加3.70个百分点；组合基金策略产品数量占比10.14%，环比减少3.16个百分点；股票策略产品的数量占比0.76%，环比下降1.47个百分点。

按产品类型来看，固收类产品成立数量884款，数量占比为96.40%，环比增加1.68个百分点；混合类产品数量占比1.96%，环比下降0.37个百分点；权益类产品数量占比1.64%，环比减少1.31个百分点。10月固收类标品信托产品成立规模185.43亿元，环比减少20.71%；混合类产品成立规模1.22亿元，环比下降82.65%；权益类产品成立规模1.52亿元，环比增加83.13%。

同期，固收类及混合类产品的平均业绩比较基准持续下行。据不完全统计，10月固收类及混合类标品类资产管理信托产品的平均业绩比较基准为3.23%，环比减少0.02个百分点。覃金鸿表示，10月债市震荡加剧，市场情绪相对谨慎，固收类标品业务资金募集规模大幅下滑，一定程度上拖累了标品信托的整体表现。

另一边，10月非标类信托产品成立数量及规模明显下滑。期内，非标类产品成立数量为724款，环比减少17.97%；成立规模为281.14亿元，环比下降10.69%。覃金鸿表示，10月监管部门推出四项增量政策，其中支持地方政府化债为重头戏。随着各地方化债举措的持续推进，非标政信业务展业受影响较大。

收益率方面，非标信托产品的平均预期收益率略有下行。据公开资料不完全统计10月非标信托产品的平均预期收益率为5.41%，与上月持平；产品的平均期限1.86年，环比延长0.04年。覃金鸿对此分析道，一方面，由于市场利率下行，非标信托的融资成本相应降低，对非标信托的收益率产生了一定的压力；另一方面，在监管持续高压和地方化债背景下，非标信托业务在展业上受到诸多限制，高收益低风险的优质资产变得愈发稀缺，市场上的“资产荒”局面可能会持续发酵，资产管理信托产品的收益率难有上行的动力。

组合投资模式获青睐

具体到非标各资金流向领域收益表现，10月金融类信托产品的平均预期收益率为4.50%，环比减少0.55个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为5.32%，环比下降1.20个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为5.38%，环比上涨0.18个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为5.58%，环比增加0.10个百分点。

同期，除工商企业领域外，其他各领域的信托资金规模均有不同程度的下滑。10月房地产类信托产品的成立规模为0.09亿元，环比减少1.53亿元；基础产业信托成立规模139.80亿元，环比减少8.65%；投向金融领域的产品成立规模94.42亿元，环比下降19.79%；工商企业类信托成立规模44.73亿元，环比增加25.22%。

基础产业类及工商企业类信托产品成立规模占比回升。据公开资料不完全统计，10月房地产类信托规模占比0.03%，环比减少0.48个百分点；基础产业类信托规模占比49.73%，环比增加1.11百分点；金融类信托规模占比为33.58%，环比下降3.81个百分点；工商企业类信托规模占比15.91%，环比上升4.56个百分点。

对于工商企业领域逆势上涨，覃金鸿具体分析道，10月降息落地，企业和居民贷款利率大幅度下调，带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。随着企业对融资的需求回暖，为工商企业信托业务提供了较好的展业空间。面对政信业务展业受限和房地产类信托业务持续低迷的现状，部分信托公司开始将非标业务投向工商企业信托。

另外，记者发现，从资金运用方式来看，信托公司也在积极调整自身的业务模式，组合投资类项目比重有所增加。由于监管明确非标信托需进行组合投资，并设定了单一资产占比不得超过25%的限制，越来越多信托公司积极寻求破局之道，纷纷将目光投向“非标+标”组合投资模式。10月在基础产业类信托中，共有129款组合投资类模式的产品成立，占比为32.65%。其中，投资非标和标品比例为95:5和80:20的产品占据绝大多数。

对此覃金鸿表示，目前对于新的展业模式，信托公司仍在不断探索和尝试的过程中，后续如果有相关政策落地，标品在组合投资模式产品中的占比将进一步扩大。

从市场整体产品运行情况来看，10月信托产品违约规模有所上升，据用益信托不完全统计，10月共有11款信托产品出现风险，涉及金额55.49亿元。同期，共有13家信托公司清算兑付141款资产管理信托产品，兑付金额186.09亿元，平均实际年化收益率为5.57%。