新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年11月8日，江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称“江南新材”）拟计划发行上市。

江南新材本次公开发行股票数量不超过3643.63万股，拟募集资金为3.84亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京海润天睿律师事务所。

招股书显示，江南新材的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）1.872.191.95速动比率（倍）1.461.731.57资产负债率（合并）49.79%43.60%48.20%应收账款周转率（次）7.998.7410.93存货周转率（次）16.6118.3118.31息税折旧摊销前利润（万元）20333.5014824.4321600.82归属于母公司所有者的净利润（万元）14176.0210514.3014773.49每股经营活动产生的现金流量（元/股）-7.52-5.30-5.21每股净现金流量（元/股）0.43-0.070.46归属于发行人股东的每股净资产（元/股）10.779.448.44加权平均净资产收益率12.84%10.76%18.53%每股收益(元/股)1.300.961.39

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，江南新材已经触发28条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为62.84亿元、62.30亿元、68.18亿元，同比变动-0.86%、9.43%；净利润分别为1.48亿元、1.05亿元、1.42亿元，同比变动-28.83%、34.83%；经营活动净现金流分别为-5.70亿元、-5.80亿元、-8.22亿元，同比变动-1.68%、-41.77%；毛利率分别为4.16%、2.91%、3.40%；净利率分别为2.35%、1.69%、2.08%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为62.8亿元、62.3亿元、68.2亿元，复合增长率为4.15%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.5亿元、1.1亿元、1.4亿元，复合增长率为-2.04%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为34.83%，上一期增速为-28.83%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动9.43%，销售费用同比变动30.55%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长32.43%，营业收入同比增长9.43%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为11%、11.79%、14.27%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长9.43%，经营活动净现金流同比下降41.77%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为3.4%，低于行业均值33.18%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为4.16%、2.91%、3.4%，而行业均值分别为40.72%、38.11%、33.18%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为4.16%、2.91%、3.4%，最近两期同比变动分别为-29.93%、16.86%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为4.16%、2.91%、3.4%，最近两期同比变动分别为-29.93%、16.86%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为3.4%同比变动16.86%，存货周转率为16.61次同比变动-9.28%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为3.4%同比变动16.86%，应收账款周转率为7.99次同比变动-8.63%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.38%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-5.8低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-5.7亿元、-5.8亿元、-8.2亿元。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为16.11亿元、16.25亿元、20.97亿元，占总资产之比分别为90.39%、88.85%、89.44%；非流动资产分别为1.71亿元、2.04亿元、2.48亿元，占总资产之比分别为9.61%、11.15%、10.56%；总资产分别为17.82亿元、18.29亿元、23.45亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为48.20%、43.60%、49.79%；流动比率分别为1.95、2.19、1.87。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为41.49%、存货占总资产之比为19.21%，固定资产占总资产之比为6.45%，有息负债占总负债之比为75.23%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为10.93，8.74，7.99，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率7.99低于行业均值8.42。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为18.31，18.31，16.61，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为4.04，3.45，3.27，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为13.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长26.07%，营业成本同比增长8.87%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为15.84%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.4亿元，较期初增长59.93%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为49.79%，高于行业均值24.05%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、0.5亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-5.7亿元、-5.8亿元、-8.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为62.8亿元、62.3亿元、68.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-0.86%、9.43%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.5亿元、1.1亿元、1.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-28.83%、34.83%。

三、募集资金情况

江南新材本次公开发行股票数量不超过3643.63万股，拟募集资金为3.84亿元，其中17914.03万元用于年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目，4223.50万元用于研发中心建设项目，5299.35万元用于营销中心建设项目，11000.00万元用于补充流动资金。

江南新材主营业务为：主要从事铜基新材料的研发、生产与销售。

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