华安证券股份有限公司张志邦,张帆,徒月婷近期对微导纳米进行研究并发布了研究报告《2024Q3业绩符合预期，半导体及新兴应用领域设备持续推进》，本报告对微导纳米给出增持评级，当前股价为33.88元。
微导纳米(688147)
主要观点：
事件概况
微导纳米于2024年10月29日发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入15.4亿元，同比增加51.2%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.5亿元，同比下降2.8%。2024年第三季度公司实现营业收入7.6亿元，同比增长18.4%，环比增长22.9%；实现归属于母公司所有者的净利润1.1亿元，同比上升24.7%，环比增长174.8%。公司半导体和光伏领域内的产品工艺覆盖度和技术水平的持续提升，获得客户验收的设备数量增长，前期在手订单陆续实现收入转化，总体业绩稳健增长。
盈利性环比提升，存货及合同负债充沛
盈利性环比提升明显，研发投入增长。2024年前三季度公司毛利率为38.3%，同比下滑4pct；净利率为9.8%，同比下降5.4pct。2024年第三季度公司毛利率为38.3%，同比下降3.7pct，环比上升1.1pct；净利率为14.2%，同比上升0.7pct，环比增加7.9pct。2024年前三季度公司研发投入3.38亿元，同比增长82.0%，公司进一步扩充研发团队、加大研发投入、积极加快新产品研发活动。
存货及合同负债充沛。截至2024年三季度末，公司存货44.2亿元，同比增长55.9%；合同负债24.6亿元，同比下降25.0%；应收票据及应收账款7.8亿元，同比增长36.7%。2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-2.0亿元，环比流出收窄。
光伏ALD优势显著，半导体及新兴应用领域设备持续推进
半导体：公司产品已涵盖了逻辑、存储、先进封装、化合物半导体等领域，其中超过75%的增量订单来自存储领域（新型存储、3DNAND和DRAM），行业重要客户需求表现强劲，形成批量的重复订单合计已超过7.5亿元。光伏：公司ALD产品已连续多年在营收规模、订单总量和市场占有率方面位居国内同类企业第一。公司跟随下游厂商的量产节奏，持续优化XBC、钙钛矿、钙钛矿叠层电池等新一代高效电池技术，引领光伏行业技术迭代。新兴应用领域：公司继续执行ALD+CVD等镀膜平台化战略，持续在新兴领域进行前沿化开发，在光学、柔性电子、车规级芯片等几个极具市场潜力的薄膜沉积技术应用前沿领域获得客户订单。
投资建议
考虑光伏行业景气度下行影响，我们调整预测公司2024-2026年营业收入分别为27.90/42.20/52.73亿元（前值为36.98/45.58/56.10亿元），归母净利润分别为3.10/5.26/7.26亿元（前值为4.75/5.77/7.99亿元），以当前总股本4.58亿股计算的摊薄EPS为0.7/1.1/1.6元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为42/25/18倍，考虑到公司在ALD领域具有领先优势，且在半导体领域持续突破，维持“增持”评级。
风险提示
1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创新风险。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核心技术人员流失或不足的风险。5）测算市场空间的误差风险。6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.45%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.13亿，根据现价换算的预测PE为41.51。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
