策略摘要

供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，再生铅部分冶炼厂则存在环保检查的情况。消费端铅蓄电池市场消费好转，下游企业按需采购，当前铅锭社会库存呈上升趋势，短期建议高抛低吸的思路对待。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-37.7美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16625元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-100元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日持平为-200元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-100元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为0元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9750元/吨，废白壳较前一交易日持平为9500元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9875元/吨。

期货方面：11月11日沪铅主力合约开于16855元/吨，收于16945元/吨，较前一交易日涨60元/吨，全天交易日成交45785手，较前一交易日减少1886手，全天交易日持仓43420手，较前一交易日减少1026手，日内价格震荡，最高点达到16945元/吨，最低点达到16770元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16935元/吨，收于16925元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨。

铅社会库存小幅增加。供应方面，由于河南等地区雾霾预警频繁发布，导致部分车辆运输再次受限，工厂发货时间延长，仓库到货量减缓。但随着本周沪铅当月合约将进入交割，交割品牌移库交仓，铅锭社会库存延续上升趋势。供应方面，原生铅企业基本生产相对稳定，而安徽地区部分再生铅企业复产受阻。消费方面，铅蓄电池市场消费相对平稳。部分电动自行车、汽车等蓄电池企业表示电池订单有所略有回落，但随着年末的到来，下游企业季节性备库，工厂生产稳中小升。

库存方面：截至11月11日，SMM铅锭库存总量为7.91万吨，较上周同期增加0.62万吨。截止11月11日，LME铅库存为187125吨，较上一交易日减少1100吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧