新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

湖南湘投金天钛业科技股份有限公司（以下简称“金天钛业”）拟计划发行上市。

金天钛业本次公开发行股票数量不超过4111.12万股，拟募集资金为10.45亿元，其中保荐机构为中泰证券股份有限公司、中航证券有限公司，审计机构为中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，金天钛业的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）3.302.982.31速动比率（倍）2.652.181.78资产负债率（合并）35.78%33.81%38.78%应收账款周转率（次）1.512.011.91存货周转率（次）1.391.381.19息税折旧摊销前利润（万元）23600.9721326.9817632.96归属于母公司所有者的净利润（万元）14723.5913255.339499.79每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.820.110.05每股净现金流量（元/股）0.53-0.65-0.13归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.604.190.74加权平均净资产收益率9.06%8.93%9.53%每股收益(元/股)0.400.36/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，金天钛业已经触发17条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.73亿元、7.01亿元、8.01亿元，同比变动22.41%、14.31%；净利润分别为9499.79万元、1.33亿元、1.47亿元，同比变动39.53%、11.08%；经营活动净现金流分别为9679.26万元、4033.01万元、3.04亿元，同比变动-58.33%、652.85%；毛利率分别为39.00%、33.24%、34.20%；净利率分别为16.59%、18.91%、18.38%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.7亿元、7亿元、8亿元，复合增长率为18.29%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、1.3亿元、1.5亿元，复合增长率为24.49%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长79.74%，营业收入同比增长14.31%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.73、0.74、0.99。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39%、33.24%、34.2%，而行业均值分别为20.47%、20.68%、18.85%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39%、33.24%、34.2%，最近两期同比变动分别为-14.76%、2.88%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.2%高于行业均值18.85%，存货周转率为1.39次低于行业均值4.09次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为34.2%高于行业均值18.85%，应收账款周转率为1.51次低于行业均值38.55次。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为13.65亿元、13.62亿元、20.17亿元，占总资产之比分别为58.95%、58.09%、76.17%；非流动资产分别为9.50亿元、9.83亿元、6.31亿元，占总资产之比分别为41.05%、41.91%、23.83%；总资产分别为23.15亿元、23.45亿元、26.48亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为38.78%、33.81%、35.78%；流动比率分别为2.31、2.98、3.30。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.72%、存货占总资产之比为14.87%，固定资产占总资产之比为20.57%，有息负债占总负债之比为60.47%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为1.51，同比大幅下降24.79%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.51低于行业均值38.55。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.39低于行业均值4.09。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.32低于行业均值0.93。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为5.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为9亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为10.92%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为16.59%、18.91%、18.38%，最近两期同比变动分别为13.98%、-2.83%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为78.96%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为73.63%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

金天钛业本次公开发行股票数量不超过4111.12万股，拟募集资金为10.45亿元，其中30000.00万元用于补充运营资金项目，74459.68万元用于高端装备用先进钛合金项目(一期)。

金天钛业主营业务为：主要从事高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主营产品为钛及钛合金棒材、锻坯及零部件,主要应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域。公司秉承“服务军工、产业报国、强军兴国”的经营理念,以差异化竞争和技术服务开拓市场,通过多年的积累和发展,已成为我国高端钛合金棒材、锻坯主要研发生产基地之一。

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