近期，广州农商行（1551.HK）公布百亿规模资产包转让计划，引发市场关注。

根据公告内容，该行董事会于11月13日批准了一项交易，即出售总债权资产145.92亿元。其中，涉及本金约118.61亿元，且96.67%为涉及抵质押物的债权，3.33%为涉及保证类债权。此外，还包含利息合计约26.72亿元，代垫司法费用合计约0.59亿元。

从行业看，这批债权置产主要为房地产、批发与零售业等。从逾期分类看，大部分资产为逾期90天之内；逾期90天以上38.41亿元，占比32.38%；逾期1年至3年12.23亿元，占比12%，逾期3年以上为0。从贷款五级分类看，该行此次转让债权资产涉及关注类80.2亿元，占比67.61%；次级类24.71亿元，占比20.38%；可疑类6.44亿元，占比5.43%；损失类7.8亿元，占比6.58%。由此可见，不良类资产规模38.95亿元，合计占比32.39%。

广州农商行表示，此次交易预计可能税前亏损约3.4亿元，但风险资产规模将减少，有效降低不良贷款率和拨备计提，将收回现金100亿元用于公司一般营运资金，提高效益水平。

甩掉坏账包袱背后：逾期类及关注类贷款飙升，房地产和零售行业是重灾区

广州农商银行前身是广州市农村信用合作社，成立于1952年，并于2017年在香港联交所主板上市。截止今年三季度末，该行总资产规模达1.37万亿。

此次转让事件让人不得不关注其资产质量情况。机构之家梳理发现，广州农商行2020年至2023年不良贷款占比分别为1.81%、1.83%、2.11%和1.87%，历经先升后降的过程。以今年上半年来看，其不良率为1.87%，环比年初持平。从该指标来看，似乎表现比较稳定。

不过，进一步研究发现可知，在广州农商行不良率表现平稳的背后，实际上其不良认定有“放水”的嫌疑。注意到该行近几年逾期类和关注类贷款不断飙升，实际上体现广州农商行在资产质量方面压力重重。2020年，该行逾期贷款为125亿，到了2023年，已经飙升至428亿，累计增长超200%。其中2023年增量最大，净增长158亿。截止今年上半年末，逾期贷款进一步增长，从金额来看，达491亿。从占比来看，逾期类贷款占比从2020年的2.20%提升至2023年的5.86%。并于今年上半年末进一步提升至6.60%。此外，2020年至2023年关注类贷款占比从4.11%上升至6.25%，今年上半年末为6.14%。不管是逾期贷款，亦或是关注贷款，其占比已经远高于同业。更重要的是其和不良贷款率的偏离度，以截止今年上半年末数据来看，公司不良贷款仅占逾期贷款和关注贷款三成左右。也就是说，还有七成已逾期或者有潜在风险的贷款，并未纳入不良贷款进行核算。

上图展示了广州农商行各行业不良贷款情况，以上可以清晰地看出，包括房地产业、批发零售业等行业是坏账重灾区。截止今年上半年末，房地产业不良率为5.59%，批发零售业不良率为5.23%。如此高的坏账比例，或许大家此时就不难理解，为何广州农商行宁可承担亏损，也要甩掉主要涉及这两个行业的债权资产包。

历经三年盈利水平接近腰斩，今年以来利润继续下降

近年来，广州农商行业绩也体现出下滑的压力，尤其是净利润水平，降幅较大。

上图展示了广州农商银行2019年以来业绩情况。从收入端来看，先升后降，呈现一定波动性，高点在2021年，并从2022年开始连续下降两年，降至5年以来新低。具体来看，2021年至2023年该行实现营业收入235亿、225亿和181亿。今年前三季度略有反弹，同比增2.2%至113亿。

利润方面，表现更弱。2020年，该行实现净利润50.8亿，但到了2023年，仅为26.3亿，经历3年已接近腰斩。期间仅2022年净利润有10%左右的回升，其余年份均大幅下降，其中2021年同比下降37.5%，到了2023年再次下降24.6%。今年前三季度，净利润延续下降态势，降幅超两成。

广州农商行利润表现较弱和其成本收入比居高不下息息相关。2021年开始，该行成本收入比持续上升，从26.1%上升至2023年的36.1%。

此外，广州农商行近期公布了一二把手变动情况。该行董事长和副董事长人选确认，均为“70”后，其中原董事长蔡建继任，而原行长邓晓云升至副董事长一职（详细分析见11月8日机构之家报道《广州农商行一二把手人选确认，均具备银行和监管体系双重背景》）。

综合来看，广州农商行甩卖百亿资产包背后逻辑可循，其债权资产包主要涉及房地产业和批发零售业，这是其坏账重灾区。尽管预计有转让亏损，但为了减轻资产质量压力，轻装上阵，或许也是该行无奈之举。