核心观点：区间震荡三季度鸡苗补栏量呈现环比增加的趋势，对应的是11月以及12月的新增开产蛋鸡也呈现环比增加的趋势，淘鸡节奏虽然有所加快，但在养殖利润较高的情况下，淘鸡节奏并不会超预期，因此预期11月在产蛋鸡存栏量会环比增加，11月下半月的供给量相对充裕。需求端来看，11月随着蔬菜供应量逐步恢复，蔬菜价格持续回落，预期鸡蛋的终端替代需求会逐步下降，从供增需减的角度看，11月后半月鸡蛋平均现货价格或将呈现震荡回落趋势。

11月以来2412合约维持在4000关口附近震荡，主要是虽然11月以及12月新增开产蛋鸡数环比增加以及替代需求预期下降，但市场预期11月以来市场淘鸡节奏环比增加，加上现货价格回调后相对稳定以及12月下游食品以及深加工企业有备货需求，市场对2412合约有所期待，但市场预期相对乐观后，惜淘挺价情绪就会有所增加，在需求可能不及预期情况下，现货价格也可能不及预期，因此2412合约上方空间有限。

2501合约11月初上涨是因为10月存栏以及补栏数据环比下滑，加上与现货以及近月存在较大的价差，而近期再度回落一是现货价格偏弱难以提供支撑情绪，其次供给端理论上逐步增加，蔬菜价格持续回落，鸡蛋在供需逻辑面趋向宽松，因此在达到高位后，无论需求还是供给层面难以持续支持就上涨。至于远期合约，因目前价格已经接近养殖成本，向下空间不大，不适合中长期空单布局。

还需要关注近期饲料原料价格波动情况，若玉米以及豆粕期货价格重心上移，远期养殖成本增加的情况下，也将一定程度上提振鸡蛋远期合约价格，而饲料价格下降也会利空远期合约价格。

期货合约月差：中性观望

期货合约2501：偏弱震荡短期区间内偏弱震荡

供给面：偏空预期11月蛋鸡存栏量环比小幅增加，但处在同期历史高位

淘鸡：中性11月以来淘鸡量环比增加，但淘鸡节奏不及预期，市场存惜淘情绪

需求面：偏空蔬菜价格持续回落，替代需求减弱

养殖利润：中性养殖利润持续小幅回落，但居于高位

基差：利多期货2501合约盘面贴水较大，兑现远期利空因素

行情回顾

（转自：紫金天风期货研究所）