点击注册小程序

查看完整报告

特别申明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

报告摘要

公司2QFY2025营收同增5.21%,归属于普通股股东净利润同增58.36%

公司公布2025财年半年报：1HFY2025实现营业收入4797.39亿元，同比增长4.53%，实现归属于普通股股东净利润681.43亿元，同比增长9.84%，实现非公认会计准则净利润772.09亿元，同比减少9.28%。

单季度拆分来看，2QFY2025实现营业收入2365.03亿元，同比增长5.21%，实现归属于普通股股东净利润438.74亿元，同比增长58.36%，实现非公认会计准则净利润365.18亿元，同比减少9.13%。

公司2QFY2025综合毛利率上升1.23pct，期间费用率上升2.21pct

1HFY2025公司综合毛利率为39.52%，同比上升0.97个百分点。单季度拆分来看，2QFY2025公司综合毛利率为39.10%，同比上升1.23个百分点。

1HFY2025公司期间费用率为25.10%，同比上升3.84个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.58%/4.81%/0.96%/5.74%，同比分别变化+2.14/+1.17/+0.17/+0.37个百分点。2QFY2025公司期间费用率为24.89%，同比上升2.21个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.73%/4.13%/1.03%/6.00%，同比分别变化+2.39/-0.05/+0.20/-0.33个百分点。

88VIP会员数量双位数增长，AI相关产品收入高增

2QFY2025公司以41亿美元回购总计4.14亿股普通股，截至2024年9月30日，股份回购计划下仍余220亿美元额度，有效期至2027年3月。淘天方面，2QFY2025公司88VIP会员数量达到4600万，同比实现双位数增长。2024年9月1日起，淘天开始对商户收取基础软件服务费，同时取消天猫商家年度服务费，并向特定中小商家提供软件服务费返还。阿里云方面，2QFY2025AI相关产品收入同比实现三位数增长。