新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

道生天合材料科技(上海)股份有限公司（以下简称“道生天合”）拟计划发行上市。

道生天合本次公开发行股票数量不超过5862.00万股，拟募集资金为6.94亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市金杜律师事务所。

招股书显示，道生天合的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）1.761.601.37速动比率（倍）1.611.481.20资产负债率（合并）52.52%58.13%68.13%应收账款周转率（次）3.073.574.08存货周转率（次）12.6812.0512.47息税折旧摊销前利润（万元）23287.5317021.3313241.77归属于母公司所有者的净利润（万元）15481.0611048.408493.66每股经营活动产生的现金流量（元/股）-0.07-0.67-0.80每股净现金流量（元/股）-0.250.18-0.73归属于发行人股东的每股净资产（元/股）3.112.911.87加权平均净资产收益率9.79%12.75%10.29%每股收益(元/股)0.290.260.20

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，道生天合已经触发23条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为31.27亿元、34.36亿元、32.02亿元，同比变动9.89%、-6.81%；净利润分别为8407.05万元、1.08亿元、1.52亿元，同比变动28.51%、40.46%；经营活动净现金流分别为-3.45亿元、-3.55亿元、-3773.23万元，同比变动-2.92%、89.37%；毛利率分别为8.14%、10.76%、12.35%；净利率分别为2.69%、3.14%、4.74%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为31.3亿元、34.4亿元、32亿元，复合增长率为1.19%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-6.81%，低于行业平均水平。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-6.81%，销售费用同比变动28.78%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.36、0.47、0.7。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降6.81%，经营活动净现金流同比增长89.37%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为12.35%，低于行业均值21.98%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为8.14%、10.76%、12.35%，而行业均值分别为26.48%、24.54%、21.98%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为8.14%、10.76%、12.35%，最近两期同比变动分别为32.2%、14.75%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为12.35%同比变动14.75%，应收账款周转率为3.07次同比变动-14.05%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为8.14%、10.76%、12.35%，持续增长；应收账款周转率分别为4.08次、3.57次、3.07次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.18%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.25低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-3.4亿元、-3.5亿元、-0.4亿元。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为5.3%、5.83%、7.57%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为21.90亿元、29.68亿元、24.88亿元，占总资产之比分别为85.90%、78.96%、70.75%；非流动资产分别为3.59亿元、7.91亿元、10.29亿元，占总资产之比分别为14.10%、21.04%、29.25%；总资产分别为25.50亿元、37.58亿元、35.16亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为68.13%、58.13%、52.52%；流动比率分别为1.37、1.60、1.76。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.82%、存货占总资产之比为6.15%，固定资产占总资产之比为10.84%，有息负债占总负债之比为59.31%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.08，3.57，3.07，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.07低于行业均值16.94。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.21，1.09，0.88，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.3亿元，较期初变动率为133.27%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长133.27%，营业成本同比增长-8.47%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为42.62、18.07、8.4，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为52.52%，高于行业均值34.6%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、3.5亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别-3.4亿元、-3.5亿元、-0.4亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为31.3亿元、34.4亿元、32亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为9.89%、-6.81%。

三、募集资金情况

道生天合本次公开发行股票数量不超过5862.00万股，拟募集资金为6.94亿元，其中55855.00万元用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目，13500.00万元用于偿还银行贷款。

道生天合主营业务为：新材料的研发、生产和销售

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