本报记者王兆寰北京报道

进入11月底，证监会的动作频繁且迅速。从市值管理新规落地到吴清出席香港第三届国际金融领袖投资峰会喊话深化改革，再到高调抓人“打虎”强监管，特别是吴清的那句“长期投资、短期投资我们都是欢迎的，但现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通”着实振奋人心。

吴清表示，证监会下一步坚持以改革促发展、促稳定，着力健全投资和融资相协调的资本市场功能，加快形成支持科技创新的多层次市场体系、支持长钱长投的政策体系，完善强监管、防风险的制度机制，多举措强化投资者保护质效，不断提升市场吸引力、竞争力和内在稳定性。

然而，刚刚稳住的A股再次迎来了深幅调整，11月22日，三大股指跌幅均超过3%，沪指再次跌破3300点。

在专业人士看来，监管的频频动作对于市场的影响可能并不是立竿见影的，但中期影响深远，不仅增强了市场信心，明确表示资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固，而且有助于稳定市场预期，吸引更多资金流入资本市场。

助力上市公司价值提升

11月15日，市场期待已久的《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式出台，明确了市值管理的定义、相关主体的责任义务及禁办事项，同时对指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。

野村东方国际证券报告认为，该正式稿更贴切中国市场生态，并将此前征求意见稿中的部分要求转为对上市公司的鼓励，降低了上市公司的沟通成本。最重要的变化在于对于公司投资价值的关注，这使得本次市值管理意见不再是仅聚焦股价上涨的意见，而是注重上市公司价值提升的核心意见，这更加契合了“国九条”的政策思路。

同时，该政策有助于A股上市公司提质。报告分析指出，市场得以实现长牛慢牛的核心在于上市公司质量（盈利）的持续改善，而非估值的持续扩张。以日股为例，2013年后日股走强的同时估值收缩，是盈利增速在驱动日股上涨。随后启动的企业治理改善方案，推动自身ROE水平的持续回升（从2012年的4.3%提升到2019年的8.1%），为此，经营效率改善、投资率回升、治理优化是驱动日股每股盈利增长的最核心因素。

报告称，期待中国后期出台更多有助于激活市场价值发现功能的政策，因为价值发现能力是驱动企业治理改革——股价上涨——股东获益——管理层获得激励并继续加码企业治理改善这一正循环中不可或缺的一环。

证监会高调表态

在市值管理的规定出台后，11月18日，A股破净国资股逆势上涨，上海能源、浙商中拓、郑州银行等涨停，并带动中字头建筑股、钢铁股等破净国资股密集的板块上行。

11月19日，吴清在第三届国际金融领袖投资峰会上表示，今年以来，证监会紧扣强监管、防风险、促高质量发展的主线，坚持强本强基、严监严管，着力稳市场、稳信心、稳预期，资本市场企稳回升，展现出较强韧性，为经济高质量发展积极贡献力量。

他透露，下一步，要加快形成支持科技创新的多层次市场体系和支持“长钱长投”的政策体系，抓紧健全强监管、防风险的制度机制，多举措强化投资者保护实效，不断提升市场的吸引力、竞争力和内在稳定性。

吴清还强调，坚持对外开放是中国资本市场走向高质量发展的必由之路。要坚持统筹发展和安全，坚定不移深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投融资。

国元证券优+金牌投顾赵冬梅在接受《华夏时报》记者采访时表示，证监会主席近期的表态，对市场的影响不是立竿见影的，但中期影响深远。一方面增强了市场信心，明确表示资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固，有助于增强投资者对市场的信心，稳定市场预期，吸引更多资金流入资本市场。

另一方面，支持实体经济发展，特别是突出支持发展新质生产力，相关政策推动优质资源向新兴领域集聚，有利于培育新的经济增长点，促进产业升级和创新发展，进而提高上市公司的整体质量和竞争力，为资本市场的长期稳定发展提供有力支撑，也有助于推动经济高质量发展。同时，加快了推进投资端改革，推动中长期资金入市，以及大力发展权益类基金等措施，能够增加市场的资金供给，优化市场投资者结构，提高市场的稳定性和活跃度，进一步提升资本市场的吸引力和竞争力。

在赵冬梅看来，最新颁布的市值管理规定促使上市公司更加关注自身的市场形象和股东利益，进一步提高信息披露透明度和经营治理水平，加强与投资者的沟通和互动，从而推动上市公司整体治理水平的提升，也有助于提高市场吸引力。

此外，证监会通过加强监管力度，打击财务造假等违法违规行为，构建完善的惩防体系，能够净化市场生态，维护市场的公平公正，保护投资者合法权益，增强投资者对市场的信任，促进资本市场的健康稳定发展。

“综合来看，近期监管的各项政策落地、重要发言，都是对于资本市场在目前经济发展、产业结构转型过程中重要地位的强调，有助于市场行稳致远，为慢牛、长牛奠定良好基础。”赵冬梅如是说。

政策暖风将持续

面对市场的震荡，临近年底，A股的变量仍不可小视。

融智投资基金经理夏风光在接受《华夏时报》记者采访时表示，一周行情的弱反弹之后，直接破位下杀，核心原因只有一个，那就是机构资金的不给力。924以来的行情本身是走预期的，股指位置上一台阶后，预期要进一步增强，需要政策持续发力，或者说经济数据上要有明显的好转。但现在处于业绩的真空期，传导到数据需要时间。

夏风光指出，外围市场和人民币汇率的波动对机构的持仓会带来一定的冲击，蓝筹股先跌一步也正说明机构筹码的不稳定性。此时看来，长期资金入市稳定市场还真的需要加大落实力度。

但凡事总有好的一面。夏风光坦言：在A股的历史上，部分机构投资者恰恰就是扮演了追涨杀跌的角色。无论从市盈率还是股息率的角度来看，上证50和沪深300等指数都是仍然处于低估的水平，随着政策的落地，一旦盈利增速恢复，指数修复的弹性也会非常大。预期进入年尾，估值切换和经济工作会议的预期，将成为市场稳定的主要推手。本周的加速下跌其实也就意味着距离底部已经非常近了。

明泽投资基金经理陈实认为，22日市场的震荡调整受到多方面因素影响，包括地缘政治等。同时，由于一系列宏观事件落地，市场情绪降温，题材机会减少，短期资金获利兑现意愿增强，导致行情降温。

在陈实看来，临近年底，影响A股的变量较多。包括将要召开的2024年中央经济会议、2024年全国财政工作会议等重大会议，此外特朗普政府的政治举措、美联储的议息会议、地缘冲突等事件也会继续影响A股。

陈实表示，预计未来会继续出台积极政策，驱动2025年国内经济较好复苏，看好2025年的慢牛长牛行情。在基本面复苏驱动下的上行趋势有望延续。另外，随着外部不确定性因素的减少，以及国内积极政策的持续出台，基本面复苏是大概率事件，对A股市场的中长期向上趋势持乐观态度，且结构性机会将会持续存在。

“未来看好新质生产力中的绩优成长方向，如AI+产业链、人形机器人、星链以及创新药行业；同时看好内需消费和并购重组主线。”陈实如是说。

赵冬梅认为，A股的变量首先是政策力度。跟踪政治局会议和经济工作会议，政策力度能否符合乃至超出市场预期，将影响A股市场的表现。

“其次是经济数据。跟踪11月宏观数据，PMI、物价、社融，验证9月底至今的政策效果，经济数据的好转和企业盈利的修复也是影响A股的重要因素，如果经济数据持续改善，行情会走的更远。”赵冬梅如是说。

第三是外部挑战。赵冬梅表示，中国面临潜在加税风险，但国内政策有充足空间应对外部挑战。

对于即将到来的2025年，赵冬梅较为客观。她指出，政策暖风将持续。预计国内政策会继续迎难而上，积极发力。从近期各个部门公开表态可见，政策态度依旧积极。同时，我国中长期经济有很大潜力，但短期需要提振需求。如果前期政策效果体现，经济复苏得到验证，慢牛行情将走的更长远。此外，随着政策先行发力，企业盈利和资金面的改善有望随后跟上，赚钱效应回暖本身也能带动情绪回升。

赵冬梅指出，在增量资金方面，互换便利、回购增持贷款都是可期待的场外增量资金。如果政策向基本面传导顺畅，观望的机构也会逐步入场，形成向上的助力。

“2025年A股市场的慢牛长牛值得期待，不过在跟踪行情的过程中也需要关注政策变化、经济数据和外部环境等变量的影响。”赵冬梅如是说。