11月22日晚,格力地产披露重大资产重组草案,拟以其持有的上海合联、上海保联、上海太联、三亚合联及重庆两江的100%股权及相关对外债务,与珠海投资控股有限公司(下称“海投公司”)持有的珠海免税51%股权进行置换,估值差额部分以现金进行补足。

草案披露,本次交易拟置入资产最终作价45.79亿元,拟置出资产最终作价55.05亿元,拟置出债务最终作价5亿元。差额部分4.26亿元由海投公司向格力地产支付现金对价。

本次草案披露后,格力地产的重大资产重组更为明朗,后续按相关程序走完流程,这件牵动资本市场良久的大事有望圆满落下帷幕,格力地产与珠海免税也将迎来新的蜕变之旅。

备受市场瞩目的重组稀缺标的珠海免税,在免税品经营、有税商务、保税(跨境)三大业务运营管理方面积累了多年的实践经验,是全国最早开展免税品经营业务的企业之一。

作为中国免税消费市场的主力军,珠海免税的免税业务占据粤港澳大湾区和全国重点口岸窗口,口岸免税销售体量居于全国前列。其拥有拱北口岸免税店、港珠澳大桥珠港口岸免税店、港珠澳大桥珠澳口岸免税店等多个陆路口岸和机场口岸的出入境免税店,在珠海市内拥有珠海免税商场等大型综合体。

近年来,珠海免税陆续中标了广州南沙港、中山港、江门港、鹤山港及湾仔口岸出境免税店,已成功构建了粤港澳大湾区重点水路口岸免税店布局,并以珠港澳三地出入境口岸为核心窗口,形成了与粤港澳大湾区经济互促共赢的新载体。

今年以来,国家相继出台了多项鼓励政策引导消费回流,刺激免税消费,为免税市场带来更多的发展机会和盈利空间。如港澳居民进境免税额度提高,直接刺激了港澳居民的消费欲望,带动相关产品销售的同时促进了旅游和零售业的繁荣,进一步深化内地与港澳之间的经贸合作和人员往来;特定国家的外籍人士144小时过境免签政策直接引爆入境游客数量,同步带动了酒店、餐饮、交通等相关产业的发展,增加了经济发展活力和消费增长动能,免税市场也逐步成为拉动内需、促进消费的重要力量之一。

草案显示,2023年及2024年1-6月,珠海免税实现净利润分别为6.67亿元、4.38亿元。回看此前珠海免税2024年净利润业绩承诺为5.67亿元,现在仅上半年就已实现4.38亿元,业绩表现十分亮眼。在宏观政策大力支持免税行业快速发展的机遇中,珠海免税业绩还将有望进一步提升。

此外,受到市场环境、产品结构等因素的影响,格力地产2022年度、2023年度和2024年1-6月房地产业务的销售毛利率分别为24.21%、21.66%、9.67%,呈现逐年下降趋势。相较于房地产业务的毛利率走势,珠海免税的盈利能力较强且保持相对稳定,其免税商品销售业务的毛利率分别为58.24%、52.85%和50.32%,且在行业中处于较高水平。可以预见,重组完成后,上市公司的盈利能力将得以显著改善。

除了稀缺的免税牌照和强劲的业绩表现,珠海免税在与品牌商合作、供应链建设、运营成本的管控和营销策略等方面的优势,也将为格力地产在后续的业务融合经营及管理方面带来极大加持。高利润成长性、巨量市场空间也使得珠海免税成为珠海国有资产中最适合与格力地产整合的优质对象。

在珠海免税和格力地产的业务协同效应继续强化之下,双方有望积极发挥优势,通过融合调整创新,统筹供应链能力、消费者运营能力、品牌经营及管理等各大业务板块,加快打造免税业务的核心竞争能力,助力格力地产持续扩大在全国及粤港澳大湾区的业务版图。