随着全球加密货币市场的不断发展，稳定币作为连接传统金融体系与加密货币世界的重要桥梁，正在发挥越来越重要的作用。据海外加密货币交易机构HashKey Group公布的一份数据，过去四年间，季度稳定币转账量增长了十七倍。作为Coinbase国际交易所使用的主要抵押品和唯一结算资产，USDC在全球市场中发挥着关键作用，为交易和结算提供了基础。过去一年，USDC的采用率显著增长，USDC是一种稳定币，巩固了其作为全球使用最广泛的数字代币之一的地位。目前，USDC的供应量已达到历史最高水平，超过560亿美元，同比增长超过100%，年初至今(YTD)已达到120亿美元。
在加密货币的世界里，稳定币作为一种特殊的数字货币，旨在维持相对稳定的价值，为投资者提供了一种在加密市场波动中避险的选择。
这里的USDC就是由 Circle 和 Coinbase 等知名金融机构联合发行的一种与美元（USD）挂钩的稳定币，其发行基于以太坊等区块链平台上的智能合约技术。USDC的价值被设计为始终与美元保持1:1的比率，即1 USDC总是等于1美元。其发行受Circle和Coinbase共同监管，并且每月进行审计，以确保每先前流通的USDC都有相应的美元储备支持。用户可以通过将美元存入受监管的金融机构来获得USDC，并通过将USDC返还来赎回美元。这使得USDC的发行和流通有了稳定的基础。USDC基于以太坊网络的ERC-20标准或其他被支持的区块链。它在智能合约中运行，使得数字资产的转移和交易更加高效。USDC的设计旨在提供一个透明、可验证并易于使用的数字货币，其目的是使用户能够方便地进行数字资产交易和价值存储。
随着USDC在全球范围内获得广泛认可与应用，香港作为《全球金融中心指数》排名亚洲第一、全球第三的国际金融中心，也是全球最大的离岸人民币业务枢纽和全球最大的离岸人民币资金池、外汇市场及场外利率衍生工具市场，资本市场的繁荣发展是香港国际金融中心的核心与基石。因此，港元稳定币的发行也被广泛关注！
近日，渣打银行（香港）有限公司已与安拟集团有限公司（以下简称安拟集团）、香港电讯有限公司（以下简称香港电讯）达成协议成立合资公司，共同向香港金融管理局（以下简称香港金管局）申请牌照，以发行与港元挂钩的稳定币。
渣打香港与安拟集团、香港电讯将共同参与香港金管局于2024年7月推出的稳定币发行商“沙盒”项目，其正探索稳定币如何通过连接Web3与传统金融，在金融市场和支付发展中发挥关键作用，从而巩固香港作为全球数字资产中心的地位。
稳定币（Stablecoin）是一种数字货币，其价值与其他资产（通常是法定货币，如美元、欧元）挂钩，以维持价格的稳定性。稳定币的设计旨在解决比特币等加密货币价格波动大的问题，使其在交易和价值储存中更具吸引力。
1. 类型
稳定币主要可以分为三种类型：
⑴、法币抵押型稳定币：这种稳定币以法定货币或其他资产（如黄金）的价值为抵押，通常按1:1的比例。其是一种以法定货币作为抵押物的加密资产，旨在保持其价值与特定法定货币（例如美元、欧元等）之间的稳定性。这些稳定币通常由中心化实体发行，并通过银行账户或其他金融机构维持抵押的法币资产。当用户希望兑换法币稳定币时，他们需要向发行方存入法币，发行方则相应地发行相应数量的稳定币。用户若要兑换法币稳定币回法定货币，可以直接向发行方请求赎回。许多法币抵押型稳定币发行方会定期进行审计，公开披露其银行储备，以证明其抵押的法币资产能够支持所发行的稳定币数量，这有助于提高用户的信任度。
例如，Tether（USDT）和USD Coin（USDC）是最常见的法币抵押型稳定币，它们的价值与美元挂钩；TrueUSD (TUSD)稳定币也是一种法币抵押型稳定币，旨在提供透明和合规的稳定币解决方案，支持多种法定货币的抵押；由全球支付巨头PayPal推出，由美国金融科技公司Paxos Trust Company发行，与美元挂钩的稳定币PayPal USD (PYUSD)，100%由美元存款、短期美国国债和类似的现金等价物支持；去年，法国兴业银行的子公司Forge向散户投资者推出的欧元支持的稳定币；Oddo BHF SCA也在开发以欧元计价的版本，而总部位于伦敦的Revolut则考虑发行自己的稳定币版本。日本稳定币平台Progmat、区块链公司 Datachain、有三菱日联金融集团、瑞穗金融集团以及三井住友金融集团共同参与并已启动的一项开发跨境稳定币转换平台的合作计划——“Project Pax”。
⑵、加密资产抵押型稳定币：这种稳定币使用其他加密货币作为抵押，通常会超额抵押，以抵御价格波动。比如，Dai是以以太坊（ETH）为抵押的去中心化稳定币。这种稳定币通过将用户的加密资产锁定在智能合约中，来确保该稳定币的价值在一定范围内保持稳定。其发行时，用户需要提供一定比例的加密资产作为抵押。例如，如果抵押率设为150%，用户需要提供价值150美元的加密资产来兑换100美元的稳定币。为了提高安全性，加密资产抵押型稳定币通常需要超额抵押，即用户提供的抵押资产价值高于发行的稳定币的价值。这一机制可以减少市场波动带来的风险。一旦抵押资产的价值下降到一定水平，系统会触发清算，出售抵押资产以偿还债务，确保稳定币的价值稳定。
例如，由MakerDAO发行的DAI是一种以以太坊和其他加密资产为抵押的稳定币。DAI的价值目标是保持1美元，并通过智能合约和超额抵押机制进行管理；由Synthetix平台提供的一种抵押型稳定币，用户可以通过抵押SNX（Synthetix的原生代币）来铸造sUSD；Tether Gold (XAUT)稳定币，虽然它是基于黄金的抵押资产，但Tether也提供了一种加密资产抵押型稳定币的选择。
⑶、算法稳定币：这种稳定币不依靠抵押物，而是通过算法和智能合约调节供应量，以维持其价值稳定。这种稳定币与法币或其他资产没有直接的物理抵押，而是依靠算法机制自动管理其供需关系，以保持其价格稳定。算法稳定币的目标通常是锚定特定资产（例如美元），其机制旨在使稳定币的市场价格接近日常波动范围内的目标价格。它通过增加或减少市场中稳定币的流通供应来调节其价格。例如，如果价格上升，系统会发行新币以增加供给，进而降低价格；如果价格下降，系统则会回收市场中的稳定币以减少供给，推动价格上升。
如，Ampleforth，AMPL是一种算法稳定币，通过其动态货币供应机制来控制价格，使用“供应调整（rebasing）”的方式，每天定期调整流通中的代币数量，根据市场价格反馈来实现价格的稳定；TerraUSD (UST)，Terra是基于其协议中的LUNA代币进行算法稳定的，如果UST的价格低于1美元，用户可以通过销毁LUNA来铸造UST，反之亦然。然而，UST在2022年经历了重大崩盘，导致其稳定机制受到质疑；Basis Cash (BAC)，该稳定币项目使用了一种算法来自动调节供应，通过不同的机制来增加或减少BAC的数量，以维持对美元的锚定。
2. 优点
价值稳定：稳定币的主要优势在于其相对稳定的价值，使得它们比其他加密货币更适合用于日常交易和支付。
透明性与可验证性：许多稳定币的发行和资产储备都经过审计，提供透明度，让用户可以验证其真实价值。
快速便捷的转账：稳定币允许用户在全球范围内进行快速、低成本的转账，而无需依靠传统银行系统。
3. 缺点
信任问题：部分法币抵押型稳定币（如Tether）因其资产储备的透明性和合规性受到质疑，用户可能对其能否如约兑付产生不信任。
监管风险：随着全球金融监管的不断加强，稳定币可能面临更严格的合规要求，这可能影响其发行和流通。
市场风险：尽管稳定币的目标是保持价值稳定，但在一些极端市场情况下，仍然可能面临贬值或无法保持挂钩的风险。
4. 应用场景
交易与支付：稳定币广泛用于加密货币交易所，以便在交易中避免价格波动的风险。
DeFi（去中心化金融）：稳定币在去中心化金融项目中被广泛使用，用于借贷、流动性挖掘等场景。
跨境支付：稳定币可以降低跨境支付的成本和时间，提升效率。
那么，港元稳定币又如何呢？
港元稳定币（Hong Kong Dollar Stablecoin）是指以港元（HKD）为基础资产的数字货币，其价值通常与港元挂钩，如1:1比例。这种稳定币设计的目的是为了提供一个价格稳定的数字资产，以便利跨境支付、交易和多种金融应用。其以稳定币进行支付和结算，可以通过利用DLT（分布式账本技术）提高效率和透明度，并且由于交易数据不容篡改，也有助提升支付的确定性。另外，如配合使用智能合约（储存在区块链的自我执行程式），稳定币亦可作为“可编程货币”，用于执行复杂的交易。
1. 运作原理
港元稳定币的发行和价值维持通常依赖于法币抵押的机制，发行方会将相应数量的港元存放在银行账户中，并依据此发行稳定币。这意味着用户可以以1:1的比例将稳定币兑换为港元。
2. 优点
价值稳定：港元稳定币的价值通常不会像比特币或以太坊等其他加密货币那样波动，更适合用于日常交易。
便利性：在全球范围内进行跨境支付时，港元稳定币在跨境支付方面具有低成本、高效率的支付便利，其便利性是目前已有的传统跨境支付手段无法相比的。
本地化稳定币：对于在香港或与香港有关的业务来说，港元稳定币可以提供一种熟悉的抵押形式，减少外汇风险。参与稳定币发行后，机构可以以接近零成本的代价获得稳定币持有者支付的法定货币，机构同时可以藉此购买一些低风险的投资品，比如美国的国债等等，这会产生收益。尤其是稳定币的发行量越高，基数越大，那么投资收益可能非常可观。
3. 缺点
监管风险：如同其他稳定币，港元稳定币可能面临法规方面的挑战，尤其是在反洗钱和合规性方面。
流动性问题：由于市场规模和用户基础与其他主要稳定币相比可能相对较小，流动性可能是一个问题。
信任问题：用户可能对发行方的透明性和可靠性产生疑虑，尤其是在资产抵押的真实性方面。
4. 应用场景
跨境交易：香港在国际金融市场中占据重要地位，港元稳定币可以方便与其他国家和地区的交易。
DeFi（去中心化金融）：在去中心化金融生态系统中，港元稳定币可以用于借贷、交易等多种金融应用。
区域内支付：在香港本地市场中，港元稳定币可以为商家和消费者提供一种便捷的支付方式。
港元稳定币的发行对人民币的意义可以从多个方面进行分析，考虑到香港在国际金融市场中的重要角色、港元和人民币之间的贸易关系以及稳定币在数字经济中的应用。则需要考虑以下几个主要方面：
1. 促进跨境贸易和投资
港元稳定币的发行可以简化与人民币的跨境支付和交易流程。有了稳定币，企业和个人可以更方便地在港元和人民币之间进行兑换，降低汇率波动带来的风险。稳定币的价值相对稳定，可以减轻企业在跨境交易中的外汇波动风险。另外，使用港元稳定币进行交易可以减少通过传统金融机构进行兑换和结算所需的时间和成本。
2. 提升数字人民币的国际化
作为国际贸易港口和全球金融中心，香港在RWA领域具有无与伦比的优势和庞大的市场需求，并在该领域积累了丰富实践经验。在可预料的未来，香港绝大多数的RWA交易都将以合规港元稳定币为载体完成，并通过稳定币与传统金融完成连接与互通。
2024年12月6日，香港特区政府于宪报刊登《稳定币条例草案》，以在香港引入法币稳定币发行人的监管制度。《稳定币条例草案》旨在完善虚拟资产活动的监管框架，以应对法币稳定币对金融稳定所构成的潜在风险，确保用户有足够的保障，并发挥虚拟资产及其相关科技可带来的效益。
应该说，稳定币监管框架的出台或许将为香港RWA生态奠定基础，而随着未来RWA生态的繁荣，港元稳定币作为香港Web3对外连接桥梁的作用和价值也将更加凸显。
随着港元稳定币的出现，可能带动更多的市场参与者与数字人民币进行互动。港元稳定币的流通可以为人民币的使用提供更多场景，增强对人民币的需求。还有就是，在香港，港元稳定币可能与人民币进行结合使用，进一步推动人民币在香港及其他市场的应用。当下稳定币市场99%以上均锚定美元，是不小的美债“蓄水池”，这也是美国对稳定币持友好态度的一个重要原因。从这个角度来看，美元体系背后的稳定币对人民币国际化的推进也将面临严重挑战。
3. 金融科技发展
港元稳定币的发行也可以推动金融科技在香港及更广泛地区的发展，这对于人民币的使用和推广有积极推动作用：稳定币的存在可以推动更多金融科技和区块链相关项目的发展，这将对人民币的数字化发展（如数字人民币）产生促进作用；数字货币和稳定币的发展可以促使传统银行和金融机构提高服务效率，推动人民币在该领域内的竞争力。
4. 提升香港作为国际金融中心的地位
港元稳定币的发行标志着香港在全球数字货币领域的影响力：稳定币可以吸引更多投资和创新，进一步巩固香港作为全球金融中心的地位；稳定币的存在意味着金融市场的多样化，也使得企业和个人有更多的选择来进行资产配置和投资。
5. 惠及人民币使用者
港元稳定币也可以直接为人民币用户提供便利，尤其是经常在香港进行交易或消费的人群：港元稳定币可以方便消费者在进行港元交易时避免汇率波动对购买力的影响；通过稳定币的使用，人民币用户在香港的交易活动能够得到支持，增加其流动性。
总体来看，随着全球稳定币市场的不断发展和监管框架的逐步完善，稳定币正在成为连接传统金融与数字金融的重要纽带。香港作为国际金融中心，在稳定币发展方面具有独特优势。未来，港币稳定币有望在促进跨境支付、提升人民币的国际化水平、推动资产代币化和增强金融创新等方面发挥重要作用！
