策略摘要

供应端原生铅冶炼企业部分减产，而因北方地区污染天气预警频发，环保管控严格，部分地区再生铅企业出现阶段性减停产，关注复产情况。消费端铅蓄电池市场消费平稳，下游企业按需采购，短期建议高抛低吸的思路对待。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-29.48美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨150元/吨至17075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-65元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降95元/吨至-200元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-225元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-200元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9850元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9550元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9975元/吨。

期货方面：11月28日沪铅主力合约开于17250元/吨，收于17300元/吨，较前一交易日涨60元/吨，全天交易日成交78635手，较前一交易日增加27693手，全天交易日持仓58751手，较前一交易日增加399手，日内价格震荡，最高点达到17470元/吨，最低点达到17220元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨。

最新库存数据显示，铅锭库存下滑。原生铅方面，江西、广东等地区原生铅冶炼企业进入检修，铅锭供应进一步下降。再生铅方面，河北、安徽等地区再生铅冶炼企业减产后尚未完全恢复。消费方面，铅蓄电池市场整体需求变化不大，下游企业按需采购为主。目前汽车蓄电池市场更换需求较好，电动自行车蓄电池市场消费则相对转淡，储能电池企业订单则相对平稳。

库存方面：截至11月28日，SMM铅锭库存总量为5.8万吨，较上周同期减少0.64万吨。截止11月28日，LME铅库存为271575吨，较上一交易日减少800吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧