策略摘要

供应端受冬季季节性淡季及冬储需求的影响仍旧处于偏紧状态，TC仍处于相对低位，冶炼也有部分减产，消费端近期部分企业订单有所改善，但仍需注意后续进口压力，短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为5.20美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨780元/吨至26750元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降140元/吨至470元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨880元/吨至26760元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至480元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨780元/吨至26700元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降140元/吨至420元/吨。

期货方面：11月28日沪锌主力合约开于25800元/吨，收于25355元/吨，较前一交易日跌210元/吨，全天交易日成交592047手，较前一交易日增加247272手，全天交易日持仓158017手，较前一交易日减少5728手，日内价格震荡，最高点达到26315元/吨，最低点达到25245元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25245元/吨，收于25215元/吨。

供应方面，近期艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启，但艾芬豪矿业下调了Kipushi矿山的全年产量指导范围至5-7万金属吨，投产释放量会主要体现在明年。而国内11月底青海部分矿山已经进入停产状态，预计国产矿产量将继续下滑，加之冶炼厂冬储备库需求仍存，预计国内加工费或维持低位，对锌价有所支撑。冶炼方面，预计11月冶炼厂产量下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。消费方面，国内近期消费表现略好于预期，部分企业“抢出口”订单增加，但随着此前锌价抬升，近日下游市场交投氛围清淡。

库存方面：截至11月28日，SMM七地锌锭库存总量为10.42万吨，较上周同期减少1.45万吨。截止11月28日，LME锌库存为268625吨，较上一交易日增加7725吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。