全世界最著名的价值投资者，如今却抱着巨额现金。根据沃伦·巴菲特麾下伯克希尔－哈撒韦公司（BerkshireHathaway）的季度财报，目前该公司持有的现金和等价物超过3250亿美元，其中大部分是美国国债。

每个人都想知道为什么。他不入场是因为觉得市场不稳定、价格过高吗？他没找到机会吗？他在为接班人让路吗？

如今股市一片火热。标普500指数突破6000点大关。今年是2000年以来股市最好的年份之一。

企业估值飙升，利润也一样。英伟达（Nvidia）最新公布的业绩超出预期，利润翻了一番，在人工智能支持下收入激增。但巴菲特是价值投资者，一直在寻找价值低估且具有长期投资潜力的公司。被称为“奥马哈先知”的巴菲特曾表示，不投资不了解的东西，比如科技公司——当然了苹果公司除外。话虽如此，巴菲特手中不断增加的现金有相当一部分是抛售苹果公司股票攒下的。

CFRAResearch的董事凯茜·塞弗特解释称，“苹果在投资组合里比重越来越高”，因此抛售“有其道理”。她说，伯克希尔在科技领域起步较晚，与苹果的合作表现不错。另一方面，Keefe，Bruyette&Woods的董事总经理迈耶·希尔兹表示，可能公司认为“苹果估值还算合理，或者高过了合理估值。”

“几十年来，伯克希尔就是有点无聊，又很成功，”他表示。

不管怎样，猜测巴菲特资金的动向都要困难得多。塞弗特说，虽然市场很疯狂，但巴菲特是价值投资者，他“在众人贪婪时恐惧，在众人恐惧时贪婪……他不会被大势左右，当然不会。”

按照希尔兹的说法，有些人眼里的火爆股市，“巴菲特会说价格太高。”他说，伯克希尔哈撒韦的投资经理托德·库姆斯和泰德·韦施勒似乎开始考虑科技板块，但可能认为很多科技公司“按内部估值指标而言价格过高，因此仍有可能避开这一领域。”

伯克希尔买披萨和游泳池

不过，最近伯克希尔还是有所斩获：多米诺披萨（Domino’sPizza）是广受欢迎的披萨连锁店，PoolCorporation则是一家泳池用品公司。毕竟，巴菲特偏爱垃圾食品股（也喜欢垃圾食品，但谁不喜欢呢）。据雅虎财经（YahooFinance）报道，截至三季度末，伯克希尔持有多米诺披萨的市值约为5.49亿美元，持有Pool股票市值约为1.52亿美元。

总体而言，股票市场对特朗普胜选以及下一任期态度积极，但伯克希尔似乎不以为然。塞弗特解释说，可能是因为公司认为特朗普的政策是通胀政策，大选后的涨势不可持续。“他们对市场估值的热情显然比较克制，”她表示。另一方面，上一季度伯克希尔的整体业绩相当疲软，因此塞弗特认为，伯克希尔正谨慎对待自身的财务业绩和市场估值——或许还有别的原因。

她说：“我认为，人们不会预期巴菲特带大批现金入市，投资者期待伯克希尔收购。”特朗普2.0可能意味着监管环境更宽松，尤其是在并购领域。不过塞弗特表示，随着私募股权崛起，对目标公司的竞争也会更加激烈。

格雷格·阿贝尔已被任命为伯克希尔哈撒韦的接班人。塞弗特认为囤积现金“不一定是为接班做准备”，她说。在她看来，这“说明公司对当前市场估值的可持续性，特朗普贸易的可持续性存在怀疑，以及没找到有吸引力的收购目标”。

除了1967年一次明显例外，伯克希尔从不支付股息，因此现金会随着时间推移不断积累。伯克希尔消耗现金的方法之一是回购股票，目前还没启用。这又回到了继任规划的问题上。

"不幸的现实是，在某个时间点高管层会出现变动，我怀疑他们想留着大量现金回购伯克希尔哈撒韦的股票，”希尔兹说。

他继续说："如果发生这种情况，我们预计一觉醒来巴菲特不在了，股票会被抛售。我认为，很多人持有伯克希尔哈撒韦公司股票都是因为巴菲特。他们希望有充足的现金，这样就可以利用抛售为股东争取利益。”

塞弗特解释说，不管怎样巴菲特都不会一头扎进最新的投资热潮，之前这一策略对伯克希尔也一直有效。此外，尽管随着现金不断累积“富得有点尴尬”，但回报率也在上升。毕竟钱放在那也能赚钱。（财富中文网）

译者：梁宇

审校：夏林