历史最高估值超过百亿，并尝试在科创板上市的芯片公司深圳尚阳通科技股份有限公司（下称“尚阳通”），如今要被市值50亿元的零售公司友阿股份（002277.SZ）收购。

友阿股份12月10日晚间披露，拟从等37名交易对方手中购买尚阳通100%股权，并募集配套资金。尚阳通原本计划独立上市，IPO申请已在2023年5月获得交易所受理。但在今年7月初，该公司又终止了IPO申请。

公开披露显示，尚阳通的最高估值，曾经达到105亿元以上。而友阿股份11日涨停后，总市值也只有51亿元左右，不及尚阳通历史最高估值的一半。

友阿股份此次收购，属于跨界并购，该公司曾是湖南百货零售行业的龙头企业，但近年来业绩持续低迷，扣非净利润大幅波动，主要利润依靠对外投资收益，特别是通过持有的长沙银行股份获得的相应回报。

尚阳通IPO撤回后“卖身”友阿股份

根据友阿股份披露，该公司计划以发行股份和现金方式，从蒋容、姜峰、肖胜安等37名交易对方手中，购买尚阳通100%股权，并募集配套资金。

此次“委身”友阿股份之前，尚阳通曾尝试独立IPO。

尚阳通网站信息显示，该公司成立于2014年，尚阳通专注高端半导体功率器件芯片的研发设计，深度聚焦工业级、车规级先进功率器件芯片的研发、制造与销售，属于国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业。

尚阳通原本计划在科创板上市，拟募资金额17.01亿元。2023年5月，IPO申请获上交所受理，并于6月发出问询。当年11月底，尚阳通进行了问询回复，但到了2024年7月初，因保荐人申万宏源撤销保荐，该公司闯关科创板IPO终止。

在2020年-2022年期间，尚阳通业绩曾实现“三级跳”，营收3年间营翻了近六倍，从2020年的1.27亿元增长到2022年的7.36亿元；净利润则从2020年的亏损1311.13万，增长到2022年的盈利1.39亿元。

同时，尚阳通估值也暴增10余倍。根据此前的IPO问询回复，2020年之后，该公司共进行了8次增资及2次股权转让，创智五期、子鼠咨询、青鼠投资、华虹投资等股东多次出资认缴，不乏深圳、上海等地地方国资投资平台。

2022年Pre-IPO轮融资时，尚阳通引入了上海联新、重投战略、华虹虹芯、珠海横琴、等21名外部投资者，入股价格为99.48元/股，相应估值也从2020年B轮融资时的4.09亿元，上涨至50.81亿元。另根据首次报送预计市值分析报告，以2023年4月28日为基准日，按照可比公司市盈率和市销率计算，该公司估值分别达到105.65亿元和68.12亿元。

上交所对上述估值变化较大的原因和合理性提出了问询，尚阳通在回复中解释称，考虑到发展阶段不同、流动性差异等因素，该公司估值和同行业二级市场估值水平存在一定差异，但未高于同行业可比上市公司估值水平，另随着公司市场需求增长、国产替代进程加速、经营业绩释放、市场份额提升、IPO预期明确等，公司估值水平不断提升。

不过，根据公开信息显示，受宏观经济环境变化、行业内竞争加剧和研发持续高投入等因素影响，2023年以来，尚阳通业绩出现下滑。

目前，尚阳通暂无最新估值。根据友阿股份公告，截至重组预案摘要签署日，尚阳通资产审计和评估工作尚未完成，标的资产评估值及交易价格均尚未确定。

相较于尚阳通上述历史估值，友阿股份此番收购有些“蛇吞象”之意。收购预案披露后，12月11日，友阿股份开盘涨停，报3.69元/股，涨幅10.15%，总市值51.44亿元，但仍不及尚阳通过去最高估值的一半。

业绩持续下滑欲借并购破局

友阿股份在公告中称，此次并购尚阳通，意在实现战略转型，切入到功率半导体领域，打造第二增长曲线，增加新的利润增长点，从而进一步提高上市公司持续盈利能力。

友阿股份作为湖南地区的百货零售龙头企业，一度创造了当地零售行业“神话”。公开资料显示，该公司主营业务为百货商场、奥特莱斯、购物中心、便利店、专业店及网络购物平台等。

友阿股份上市之初，股价最高曾达42元/股，业绩也保持稳定增长。近年来，随着消费习惯的改变以及电商、即时零售等新兴业态的冲击，传统实体零售业的竞争日益加剧，友阿股份的主营业务业绩持续承压。

根据财务数据，2022年至2024年前三季度，友阿股份营业收入分别为18.13亿元、13.42亿元和9.61亿元，分别同比下降29.8%、25.9%和5.3%。同期净利润分别为412万元、2240万元、9662万元；扣非净利润分别为-4581万元和188万元、8848万元。

主营业务收入、利润持续下降，友阿股份的主要利润来源为投资收益。

截至今年三季度末，友阿股份是长沙银行的第三大股东，持有长沙银行2.29亿股，持股比例5.69%。半年报显示，今年上半年，该公司非主营业中投资收益为2.37亿元，占利润总额的274.26%。其中，投资长沙银行的投资损益约2.34亿元。

数据还显示，截至今年6月底，该公司长期股权投资期末余额（账面价值）约36.247亿元，其中，长沙银行股份期末余额（账面价值）约35.809亿元。

在上述期间，该公司投资净收益分别为4.26亿元、3.95亿元、3.46亿元。其中对联营企业和合营企业的投资收益分别为3.63亿元、3.9亿元和3.43亿元。

由于业绩低迷，友阿股份股价持续走低，今年7月份触及2.04元/股的历史新低。然而，随着近期并购消息的释放，该股有所回升，12月11日复牌后首日还迎来涨停。