宜宾纸业（600793.SH）股价持续大涨，截至12月12日收盘，宜宾纸业报收21.46元/股，涨幅9.99%，总市值37.96亿元，呈一字涨停，这已是公司连续第五个涨停板。换言之，短短五个交易日，宜宾纸业的股价从13.33元/股一路飙升至21.46元/股，涨幅高达60.99%。

消息面上，12月6日，宜宾纸业发布公告表示，公司拟以2.06亿元收购关联方四川宜宾普什集团有限公司（简称“普什集团”）持有的四川普什醋酸纤维素有限责任公司（简称“醋纤公司”）67%的股权。也在该消息公布后，公司股价开启了“暴涨模式”。

值得注意的是，此次交易构成关联交易，一方面，宜宾纸业与普什集团都是五粮液集团的子公司，五粮液集团持有宜宾纸业44.87%的股权，普什集团则是五粮液集团的全资子公司，双方的实际控制人均是宜宾市国资委；另一方面，普什集团还是宜宾纸业的客户。

为何借款也要收购醋纤公司？

南都湾财社记者注意到，为了完成此次收购，宜宾纸业拟向银行申请借款不超过1.24亿元。

为何借款也要完成此次收购？依托于宜宾丰富的竹资源以造纸业为生的宜宾纸业为何要跨界收到醋纤公司？

宜宾纸业表示，根据公司战略升级和高质量发展的实际需要，为加快布局生物基材料产业，围绕主业延伸拓展高附加值领域，发挥“延链、补链、强链”的业务协同效应，增强产业综合竞争优势。

事实上，在造纸业景气度下滑的背景下，宜宾纸业近年来面临较大的业绩压力，公司在2023年亏损超过7800万元，扣非后净利润更是亏损超1亿元；今年来看，公司的亏损幅度还在持续扩大，今年前三季度公司亏损额度已达到1.3亿元。

因此，在上述亏损背景下，宜宾纸业不得不思考“第二增长曲线”，而醋纤公司近年来的业绩表现还不错。

公开资料显示，醋纤公司主营业务为：生产销售多种醋酸纤维素及醋酸酐产品等。2023年醋纤公司实现营收、净利润分别为7.71亿元、1.49亿元，今年1-7月，醋纤公司的营收、净利润分别为4.89亿元、1.15亿元。

醋纤公司近年的财务状况。来源于宜宾纸业公告

据公告，醋纤公司净资产账面价值为1.24亿元，估值3.08亿元，增值率为147.83%。对于此次溢价收购，普什集团也作出业绩承诺，承诺醋纤公司2025年-2027年实现净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元、1.20亿元。

醋纤公司负债率超88%，宜宾纸业提示风险

公开资料显示，醋纤公司作为行业的代表，拥有三条醋酸纤维素生产线，设计产能30000吨/年；该公司生产的醋酸纤维素膜厚度在国内领先，与国际技术持平，公司旗下产品远销欧美及东南亚等海外多个地区。

对于较优质的标的，市场反应积极，宜宾纸业的股价接连上涨，截至12月12日，已走出“五连板”行情。

面对异动的股价，宜宾纸业也于12月11日发布公告表示，截至2024年7月31日，根据经审计的财务数据，醋纤公司负债总额为9.71亿元，资产负债率为88.31%，预计后续会有相关资金流出。本次交易尚待履行公司股东大会审议批准以及办理工商变更登记等程序，后续实施存在不确定性。请广大投资者理性投资，注意风险。

值得注意的是，截至2024年11月30日，普什集团持有醋纤公司债权余额为7亿元，醋纤公司拟在未来3个月内归还普什集团欠款3.87亿元，将债务余额降至3.13亿元（不计息），剩余借款利息3.13亿元在2030年12月前还清。

12月11日宜宾纸业登上龙虎榜。来源于东方财富

龙虎榜数据来看，12月9日、12月11日，宜宾纸业因连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累计达到20%登上龙虎榜，国盛证券宁波桑田路证券营业部、华鑫证券深圳益田路证券营业部等登上买入榜前五名。

值得一提的是，五粮液集团对子公司宜宾纸业的“关照”不少，早在2022年年底，五粮液集团为降低宜宾纸业的投资风险，使宜宾纸业能在激烈的市场竞争中把握商业机会，五粮液集团先行重整投资四川银鸽竹浆纸业公司，并专门成立了四川金竹纸业公司交给宜宾纸业托管，每年支付托管费。

如今，五粮液集团将旗下优质资产注入至宜宾纸业，市场也期待着该资产的注入能扭转宜宾纸业的业绩颓势。

采写：南都·湾财社记者张海霞