凤爪市场大有可为,纵深与横向扩张释放潜力
休闲卤制品2023年行业收入1396亿元,预计2027年超2000亿元,CAGR为9%,其中休闲即食凤爪2022年行业收入35亿元,有友深耕川渝市场成为第一梯队代表,第二梯队公司通过区域渗透维持1-2亿元营收规模,此外市场零散分布区域小作坊企业,而三只松鼠、无穷等知名品牌也迅速切入赛道,竞争格局呈现头部集中、区域分散、跨界融合特征,行业景气度持续提升。
经营思维切换,产品渠道加速驱动
品牌端,泡椒凤爪开创者,“有友及图”被国家工商总局商标局认定为中国驰名商标。产品端,2024Q1-Q3泡椒凤爪营收占总营收71%,2024年1-10月进口鸡爪原材料均价同减16%,盈利弹性进一步释放。脱骨鸭掌2024年进入山姆渠道后快速放量,成为月销超10万件的爆品,随着新品红利释放叠加山姆开店预期,有望成为公司第二大单品。渠道端,抖音等新零售渠道投入加大,2024Q1-Q3线上渠道同增263%,赵一鸣、零食很忙等零食渠道品类持续导入,山姆、costco等会员制渠道持续开发定制产品,积极拥抱渠道变革,业绩弹性有望持续释放。市场端,西南市场经多年精耕已成大本营,后续多区域配合将华东区域打造为第二增长极。
盈利预测
根据调研及对公司的深度分析,我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.34/0.42/0.51(前值为0.34/0.37/0.41)元,当前股价对应PE分别为33/27/22倍,维持“买入”投资评级。