12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议明确，明年要抓好以科技创新引领新质生产力发展、建设现代化产业体系的任务。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。

对此，中科创星创始合伙人米磊对第一财经记者表示，“内卷式竞争”会加剧行业陷入同质化竞争，倒逼企业压缩研发投入，继而抑制创新活力、损害行业健康发展。消除“内卷式竞争”更加需要耐心资本，长期稳定投资才能够支持企业进行长期的研发和创新，避免短期行为导致的资源浪费和低效竞争。

米磊表示，硬科技长周期特点决定了需要能坚持长期主义的耐心资本，高风险特点决定了需要股权融资的金融供给方式，指数型增长特点决定了需要着力培育早期金融供给。中国现在迫切需要建立起“投早投小投长投硬”的风险投资体系，对于特别大的创新，10+2的周期也是不够的，现在需要更长的周期，才可能推动以可控核聚变为代表的更长周期的创新。2024年以来，中科创星投资超70家硬科技企业，投资金额超18亿元，以光电芯片、新能源新材料、生物医药项目为主。

耐心资本这一概念最早是在2023年底中央经济工作会议结束后被提出，中国证券监督管理委员会根据会议精神提出“大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大耐心资本”。随后，这一概念在2024年4月召开的中共中央政治局会议上被进一步强调，会议指出要“积极发展风险投资，壮大耐心资本”。

针对股权投资与耐心资本多次出现在政策文件中，米磊表示，这一系列动作都在说明国家更加清晰地认识到了风险资本对科技创新的重要推动作用。风险投资受到了国家的高度重视，到了要走到台前、真正扛起硬科技的大旗、做科技创新弄潮儿的阶段。

这既是机遇，也是挑战。米磊称，机遇在于，未来三十年是硬科技创业的黄金年代，科学家和硬科技创业者也将成为第四波创业大潮的“弄潮儿”。挑战在于，如何构建起适合第四次科技革命的科技金融体系，尽快做大母基金，做强股权投资，将国家大的资金低成本地输送到创新型的企业中去，形成滴灌系统，是行业当前面临的最根本性的挑战。

对于2024年的一级市场，米磊表示，当行业估值水平下降时，反而做投资会更从容，更应逆势出手。至于退出难题，据清科数据，今年IPO市场总体收缩，前三季度中企境内外上市127家，同比下降60.6%。米磊认为，对早期投资机构来说，IPO数量需考虑时间周期和难度系数，重点在投资回报。且硬科技发展周期较长，一般五到十年，难度系数很大的前沿科技时间可能会更长。如果回报已经比较高了，可以考虑退出一部分，尽早将DPI（投入资本分红率）做到1，如此LP也更有信心支持。

对于未来关注的重点方向，米磊表示，算力作为下一次工业革命的重要基础设施，未来将发展为光子计算和量子计算，这是信息产业未来关键的技术领域。其中量子计算有巨大潜力，或将成为下一代算力，英伟达CUDA做了二十年，GPU做了三十多年，量子计算才刚刚开始，中国投资最核心的就是“耐心”，需要持续支持硬科技，资本通过“长周期”来换“大回报”。