新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年12月16日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料,研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。

招股书显示，恒鑫生活的主要财务指标如下：

财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）1.321.401.88速动比率（倍）0.870.941.13资产负债率（合并）43.91%46.63%33.80%应收账款周转率（次）10.9212.6313.14存货周转率（次）4.964.633.97息税折旧摊销前利润（万元）30241.6222389.3212307.59归属于母公司所有者的净利润（万元）21386.3816276.618026.73每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.873.831.88每股净现金流量（元/股）-0.651.480.20归属于发行人股东的每股净资产（元/股）10.747.966.03加权平均净资产收益率29.90%30.57%21.13%每股收益(元/股)2.802.131.11

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒鑫生活已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元，同比变动51.38%、30.95%；净利润分别为8123.61万元、1.66亿元、2.21亿元，同比变动104.28%、33.44%；经营活动净现金流分别为1.44亿元、2.93亿元、2.19亿元，同比变动103.44%、-25.00%；毛利率分别为27.21%、28.12%、28.63%；净利率分别为11.30%、15.25%、15.54%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动30.95%，销售费用同比变动51.1%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长48.85%，营业收入同比增长30.95%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为9.38%、9.63%、10.95%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长30.95%，经营活动净现金流同比下降25%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.21%、28.12%、28.63%，而行业均值分别为21.64%、20.48%、21.09%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.21%、28.12%、28.63%，最近两期同比变动分别为3.36%、1.8%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.63%高于行业均值21.09%，存货周转率为4.96次低于行业均值5.04次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为27.21%、28.12%、28.63%，持续增长；应收账款周转率分别为13.14次、12.63次、10.92次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.1%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.4亿元、0.4亿元，研发费用/营业收入分别为4.47%、3.3%、3.1%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.99低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.63亿元、5.91亿元、6.44亿元，占总资产之比分别为49.82%、48.70%、40.94%；非流动资产分别为3.65亿元、6.22亿元、9.29亿元，占总资产之比分别为50.18%、51.30%、59.06%；总资产分别为7.28亿元、12.13亿元、15.72亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为33.80%、46.63%、43.91%；流动比率分别为1.88、1.40、1.32。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.92%、存货占总资产之比为13.82%，固定资产占总资产之比为29.00%，有息负债占总负债之比为53.53%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为13.14，12.63，10.92，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.96低于行业均值5.04。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.14，1.12，1.02，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为938.2万元，较期初变动率为34.38%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长34.38%，营业成本同比增长30.03%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.91%，高于行业均值37.65%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.88，1.4，1.32。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.74、0.69、0.45。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为33.45%，上一期增速为104.29%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

恒鑫生活本次公开发行股票数量不超过2550.00万股，拟募集资金为8.28亿元，其中53770.00万元用于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目，8500.00万元用于智能化升级改造项目，5562.00万元用于研发技术中心项目，15000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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