中原证券股份有限公司余典近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《公司深度分析：海外新机遇，稳定分红释放长期价值》，本报告对宇通客车给出买入评级，当前股价为26.38元。
宇通客车(600066)
投资要点：
公司持续保持大中型客车行业龙头地位，坚持新能源驱动。公司主力产品为大中型客车，销量占比持续超80%，2023年公司大中客市场占有率36.1%，同比提升8个百分点。公司新能源客车销量占比由2014年12.1%持续增长至2018年的40.7%。
公司出口新增长动能，细分市场出口行业前列。公司出口持续上量，2022/2023年公司出口增速分别为15.6%和78.9%，国内销量同比下滑33.6%/增长7.5%，内需有所修复但仍弱于出口表现。细分市场表现来看，2024年1-11月公司座位客车、公交客车出口市占率均稳居行业第一。
海外业务持续向好，分红维持高位水平。公司对欧洲地区的出口量增加，受益于出口区域结构持续优化，公司单车ASP提升，加速盈利弹性释放。公司经营活动现金流表现明显优于行业可比公司，2019年开始公司连续5年派息率超过100%。公司未来资本开支预计保持低位以及折旧摊销费用的下滑，现金流还将持续支撑高分红。
投资建议：随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，同比增速分别为+27.3%/+15.8%/+16.7%，归母净利润分别为32.46/41.61/50.22亿元，同比增速分别为+78.65%/+28.18%/+20.68%，对应EPS分别1.47/1.88/2.27元，对应PE估值分别为17.90/13.96/11.57倍，维持公司“买入”投资评级。
风险提示：国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.15亿，根据现价换算的预测PE为17.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.35。
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