新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
安徽济人药业股份有限公司（以下简称“济人药业”）拟计划发行上市。
济人药业本次公开发行股票数量不超过6384.89万股，拟募集资金为5.22亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为大信会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。
招股书显示，济人药业的主要财务指标如下：
财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）1.331.491.13速动比率（倍）0.970.980.75资产负债率（合并）55.63%57.15%62.36%应收账款周转率（次）2.122.462.28存货周转率（次）2.101.831.65息税折旧摊销前利润（万元）16903.4520513.8612610.49归属于母公司所有者的净利润（万元）13120.5515650.799517.08每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.100.430.27每股净现金流量（元/股）-0.04-0.01-0.02归属于发行人股东的每股净资产（元/股）1.951.651.27加权平均净资产收益率20.18%29.66%25.35%每股收益(元/股)0.360.430.27
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，济人药业已经触发22条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为8.05亿元、10.25亿元、11.34亿元，同比变动27.25%、10.62%；净利润分别为9517.08万元、1.57亿元、1.31亿元，同比变动64.45%、-16.17%；经营活动净现金流分别为9663.80万元、1.57亿元、3777.14万元，同比变动62.35%、-75.92%；毛利率分别为52.70%、51.30%、46.81%；净利率分别为11.82%、15.27%、11.57%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.1亿元、10.2亿元、11.3亿元，复合增长率为18.65%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、1.6亿元、1.3亿元，复合增长率为17.42%。
在收入质量上，需要关注：
增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长10.62%，净利润同比增长-16.17%。
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长41.23%，营业收入同比增长10.62%。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.85、0.97、0.75。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长10.62%，经营活动净现金流同比下降75.93%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为52.7%、51.3%、46.81%，最近两期同比变动分别为-2.65%、-8.75%。
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为46.81%，低于行业均值53.11%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.23%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为3.29%、2.76%、2.23%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.23%，销售费用/营业收入为23.93%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.29低于1。
递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负，净利润>0。近一期完整会计年度内，公司递延所得税资产为0.1亿元，较期初增长124.03%，所得税费用为-68.5万元。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为7.39亿元、8.79亿元、10.18亿元，占总资产之比分别为60.28%、62.95%、63.91%；非流动资产分别为4.87亿元、5.17亿元、5.75亿元，占总资产之比分别为39.72%、37.05%、36.09%；总资产分别为12.25亿元、13.96亿元、15.92亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为62.36%、57.15%、55.63%；流动比率分别为1.13、1.49、1.33。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为39.28%、存货占总资产之比为17.21%，固定资产占总资产之比为28.94%，有息负债占总负债之比为37.17%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.12低于行业均值7.01。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.1低于行业均值2.78。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.7亿元，公司产业链话语权或待加强。
预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.72%、0.77%、0.78%。
单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为2.89、2.53、2.46，持续下降。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为55.63%，高于行业均值32.72%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-16.17%，上一期增速为64.45%，出现大幅下降。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、1.6亿元、1.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为64.45%、-16.17%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为11.82%、15.27%、11.57%，最近两期同比变动分别为29.23%、-24.22%。
三、募集资金情况
济人药业本次公开发行股票数量不超过6384.89万股，拟募集资金为5.22亿元，其中28060.86万元用于现代中药生产基地建设项目，5650.14万元用于研发检测中心建设项目，6463.50万元用于营销网络建设项目，12000.00万元用于补充流动资金。
济人药业主营业务为：现代中药的研发、生产和销售。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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