1月6日晚，海尔生物（688139.SH）与上海莱士（002252.SZ）双双发布公告，宣布终止筹划中的重大资产重组——海尔生物吸收合并上海莱士。这一消息为此前市场对海尔系在大健康领域深度整合的预期画上了一个句号。两家公司股票于1月7日复牌，市场反应迅速，股价双双低开。截至收盘，海尔生物大跌10.8%，上海莱士股价下跌4.85%。
“蛇吞象”式并购夭折
根据公告，此次合并计划由海尔生物以发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并配套募集资金。双方早在2024年12月20日便已签署《吸收合并意向协议》，并于12月23日起双双停牌。
仅仅十个交易日后，合并计划便宣告终止。对于终止的原因，公告中给出的解释是“由于本次交易结构较为复杂，尚未能形成相关各方认可的具体方案”。
这一说法引发了市场和投资者的诸多猜测。有投资者在雪球分析，这是典型的“蛇吞象”，“海尔生物市值比上海莱士小太多，想吞下这么大的体量，难度可想而知。”也有投资者分析认为：“实际情况可能是海尔生物想在收购中占据更有利的位置，但在面对上海莱士的管理层和众多散户股东时，未能达成一致。”
合并终止的消息公布后，投资者反应不一。6日晚，有投资者意识到“第二天肯定要跌停”，表达了对股价下跌的担忧。“海尔生物市值112亿，上海莱士市值479亿，海尔生物要以什么估值、发行多少股份，才能把上海莱士收购了？”从投资者的评论来看，不少人一开始就不看好这桩重组。也有投资者调侃道：“把重组当闹着玩呢？想以小搏大，恐怕没有那么容易。”
或许是为了稳定市场情绪，两家公司同时宣布了股票回购计划。海尔生物拟回购1亿元至2亿元股份，上海莱士则计划回购2.5亿元至5亿元股份，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。这一举措能否有效挽回投资者信心，仍有待市场检验。
海尔大健康版图扩张受挫
作为海尔集团“盈康一生”大健康生态的重要组成部分，海尔生物和上海莱士的合并被视为海尔集团进一步整合旗下大健康资源、构建完整产业链的重要一步。上海莱士是国内最大的血液制品生产企业之一，其加入将与海尔生物在产业链上下游形成协同效应。
但此次合并终止给海尔集团的大健康战略带来了一定的影响。有投资者分析称，“海尔生物并购上海莱士不算绝对利好，除了把自己市值撑大获得相对稳定的利润支撑以外，其实海尔生物得不到什么。”还有投资者建议：“不如直接和盈康生命整合一下。”
盈康一生是海尔集团于2019年成立的大健康生态品牌，已拥有海尔生物（688139.SH）、盈康生命（300143.SZ）、上海莱士（002252.SZ）等3家上市公司。据公开报道，盈康一生方面表示，终止合并不会影响两家公司的正常业务经营，双方未来将继续深化合作，深耕生物科技产业。
值得注意的是，在宣布终止重组的同时，有机构选择了买入。1月7日，摩根士丹利和上海君和投资分别买入了海尔生物1.36亿元和1.72亿元。这一反常举动引发了市场的猜测，7日下午，一名投资者对此表示不解：“资产重组终止，机构却同时买入？这是什么操作？”
海尔生物与上海莱士的合并终止，影响了两家公司的股价和投资者情绪。未来，海尔生物将如何继续推进其大健康战略，投资者拭目以待。
7日下午，新黄河·大鱼财经记者以投资者身份致电海尔生物董秘办，询问终止与上海莱士并购后的后续计划。工作人员表示，公司将密切关注市场动态和政策导向，并根据自身发展战略和国家政策等因素综合考虑，审慎决策。如有相关事项的筹划计划，将按照法律法规要求及时披露。
针对股价下跌，海尔生物方面解释称，终止并购的原因是“本次交易结构较为复杂，尚未能形成相关各方认可的具体方案”。工作人员还表示，交易尚处于筹划阶段，未签署正式协议，未提交董事会和股东大会审议，因此不会对公司正常业务经营和股东利益造成不利影响。
