转自：EarlETF
去年11月中，我在推文中提及过：我当时大幅减持小微盘指增的仓位，逃往恒生中国企业指数避险。
虽然从节点来看，行动的有点早，这之后以中证2000为代表的小微盘，还有一波上攻，一直持续到12月上旬，但避险最终还是成功的，中证2000在去年12月中下旬开始的补跌，让其迅速跑输港股。
上图是去年11月15日迄今几个指数的对比，可以看到恒生中国企业指数还微涨0.45%，而表现最惨的中证1000，即使有周二显著反弹的加持，依然累计下跌5.71%，而中证2000亦同期下跌2.52%。
周三当日，我又开始“回游”小微盘股，开始逐步减持恒生中国企业指数，换回中小微盘的指增类产品了。
回游的考量，主要两个方面。
一个是下图沪深300和中证2000的40日收益差，相比11月下旬至12月持续低见-20%(即大盘股显著跑输小盘股)的极端情况，目前的最新值是-1.76%，已经处于一个中性的状态。在这样的背景下，对小微盘尤其是小微盘指增过于轻配，就有点不均衡了。
另一个，则是之前聊过的大小盘日历效应。
在《打败大盘？小盘股的春天，藏在日历里》一文中，我呈现过下面这张图，是沪深300相对中证1000的月度超额收益，可以看到在每年的二月和三月，沪深300是大概率跑输中证1000的，也就是二三月是小盘股的“春天里”。
另一个因素则是，恒生AH股溢价指数最新值为142.93，绝对值不低，但以近期的走势来看，也算处于相对低值。相比11月15日时的148点，下行空间被大幅压缩了。
眼下距离春节，也不远了。考虑到恒生中国企业指数场外基金从赎回到到账，会有一个比较漫长的过程，所以必须分批赎回换仓。也正是这样的考虑，周三我完成了调仓的第一笔，并根据随后的小微盘与恒生中国企业指数的此消彼长进度来进一步调仓，争取在月底前，将大多数的恒生中国企业指数仓位，调整回小微盘去。
