21世纪经济报道记者吴斌上海报道
在降息预期重燃和强劲财报季开局推动下，美股创下去年11月大选周以来最佳表现。
过去一周，道指累计上涨3.69%，标普500指数上涨2.91%，双双创下去年11月美国大选周以来最大单周涨幅。纳指上涨2.45%，创下去年12月初以来最佳单周表现。
富国银行高级全球市场策略师ScottWren表示，他相信今年市场正走向“机会区”，投资者应准备好利用任何市场回调，将现金和短期工具逐步重新配置为股票头寸，在未来几周和几个月里，股票和固定收益领域很可能出现更有吸引力的进场点。
对于后市美股表现，嘉盛集团资深分析师JerryChen对记者表示，2025年美股上涨将更多依赖盈利驱动，交易员和经济学家预计2025年全年盈利将增长约12%。同时，AI热潮仍将持续，谷歌Gemini2.0的正式发布及OpenAI频繁更新让人们对2025年的AI发展重燃期待。
降息预期升温推升风险偏好
在近期美股大涨背后，关键通胀数据推升了风险偏好。
美国劳工部数据显示，因能源产品成本上升，去年12月美国整体CPI涨幅略高于预期。但核心CPI数据几个月来首次出现放缓，美联储降息预期升温，激发了市场的乐观情绪。
美国去年12月CPI同比增长2.9%，符合预期，前值为2.7%，连续三个月反弹，创下2024年7月以来新高；去年12月CPI环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.3%。剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.2%，低于市场预期的3.3%，此前这一数据自2024年9月以来一直保持在3.3%的水平；去年12月核心CPI环比上涨0.2%，符合市场预期。
得益于核心CPI意外回落，市场增加了对美联储6月降息的押注，2025年美联储第二次降息的可能性也在上升。
一些官员释放的鸽派信号更是让市场为之一振。美联储理事沃勒表示，如果通胀数据继续向好，美联储可能会比预期更早、更快地降息，不会完全排除3月份降息的可能性。官员们对中性利率的预估中值表明，根据未来数据，今年可能会有三到四次降息。不过，沃勒也强调，一切取决于数据，如果数据不配合，今年降息次数可能会下降至两次，甚至只有一次降息，这取决于美联储是否会面临顽固的通胀问题。
对于1月30日的美联储利率决议，Jerry认为维持利率不变几乎板上钉钉。作为美国当选总统特朗普上任后的第一次议息会议，会议声明的措辞和鲍威尔发布会的发言很难有重大转向，美联储可能需要更多时间观察各项政策推进和经济数据的表现。
除了降息预期升温利好，美股银行股业绩普遍超预期，财报季开门红也提振了市场情绪。作为银行股龙头，摩根大通财报和指引全面超越预期，去年四季度营收427.68亿美元，净利润140亿美元，劲增50%，2024年更是取得585亿美元的利润，刷新美国银行业纪录，较2023年同样创纪录的496亿美元增长18%。
警惕特朗普上任“冲击波”
展望未来一周，中国将公布一年期、五年期贷款市场报价利率，欧元区、英国、美国公布1月PMI，日本央行、土耳其央行公布利率决议，2025年世界经济论坛年会1月20—24日在瑞士达沃斯-克洛斯特斯举行，特朗普宣誓就职新一任美国总统。财报方面，本周奈飞、宝洁、强生、美国航空等龙头企业将公布业绩。
本周特朗普就职备受关注，1月20日预计将发布一系列行政令，可能会给市场带来重大影响。由于严寒天气，就职典礼将改在美国国会大厦内举行，而非原计划的室外，这也将是40年来美国总统就职典礼首次移师室内。特朗普本周还将在世界经济论坛上发表在线演讲。
随着特朗普即将走马上任，国际清算银行（BIS）警告称，如果特朗普在上台后征收贸易关税，可能会推升美元，从而引发一轮滞胀。尽管目前世界经济正处于“软着陆”的轨道上，但考虑到特朗普上台所带来的影响，不确定性正在增加。
Jerry分析称，中长期来看，随着特朗普2.0的到来，其“对内减税并驱逐非法移民+对外高关税”的政策组合拳有再次推升通胀的风险。对于通胀升高的预期将促使企业和个人在高关税落地之前抢购和囤货，这可能使通胀在短期内难以下行。
尽管通胀压力下美联储今年降息幅度有限，但经济韧性或仍将继续支持美股。在联博基金资深市场策略师黄森玮看来，2025年美国经济软着陆的概率比较大，历史经验显示，只要美国经济不是硬着陆，那么美股大概率不会陷入熊市。在经济软着陆的背景下，美股2025年仍可期待。
Nationwide首席市场策略师MarkHackett也认为，美国股市仍受到强劲基本面的支撑，美国经济有望在2025年避免衰退，强劲的科技股上涨将继续支撑整个市场。
从行业来看，黄森玮认为，2025年美国科技板块的盈利增长潜力具有吸引力。市场预估科技板块2025年的盈利增长有望达20%以上，居所有行业之冠。不过，美国科技股高估值的情况也不能忽视，一旦盈利不如预期，高估值股票可能面临估值快速下修的风险。
此外，科技股和其他上市公司的盈利增长差距料将缩减，未来美股可能不再是科技股一枝独秀。例如，2025年医疗和工业板块有望迎来企业盈利复苏，因此在行业板块上采取较为均衡的配置可能是比较好的策略。过去10年是美国成长股与科技股的大时代，价值股多半表现落后，但黄森玮表示，资本市场总是会“均值回归”，因此现阶段也可以留意价值股的投资机会。
全球财经日历
周一（1月20日）
中国一年期/五年期贷款市场报价利率、德国12月PPI、世界经济论坛年会拉开大幕、特朗普宣誓就职新一任美国总统、美股因马丁路德⾦纪念⽇休市一日
周二（1月21日）
英国12月失业率、欧元区1月ZEW经济景气指数、加拿大12月CPI
周三（1月22日）
美国12月谘商会领先指标、欧洲央行行长拉加德发表讲话
周四（1月23日）
欧元区1月消费者信心指数初值、韩国第四季度GDP、土耳其央行公布利率决议
周五（1月24日）
日本12月CPI、欧元区1月制造业/服务业PMI、英国1月制造业/服务业PMI、美国1月标普全球制造业/服务业PMI初值、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国12月成屋销售总数、日本央行公布利率决议和经济前景展望报告、日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会
