(1)美股录得今年首个单周上涨大摩：利率和美元仍是美股的最大驱动力
美股隔夜休市，但在降息预期升温及强劲财报季的推动下，美股上周创下去年11月大选周以来的最佳表现，三大指数均录得今年首次单周上涨。摩根士丹利首席美股策略师MichaelWilson表示，利率与美元仍是美股的最大驱动力，美元走强对个股表现影响较大，10年期美债收益率在4.00%-4.50%是美股最舒适区间，继续看好盈利预期修正势头较强的高质量股票，尤其是金融、媒体和娱乐板块。嘉盛集团资深分析师JerryChen预计今年美股上涨将更多依赖盈利驱动，全年盈利有望增长约12%。AI技术的发展和相关企业动态将继续推动科技股表现，但需警惕高估值风险。此外，特朗普上台后的政策动向，特别是贸易和财政政策，可能对市场产生重大影响。
星展银行邓志坚：上周美国发布的经济数据虽然看似不错，PPI和CPI同比增长全部低于预期，投资者认为这利好于降息周期，对美股重拾信心。但这个逻辑真的成立吗？投资者应该要当心。其次，推升美股的另一个因素是美股财报季开启，17家已公布财报的金融企业的盈利增长均好于预期，其中16家录得盈利增长，1家持平。5家公布财报的科技公司中仅1家盈利倒退，其余全部录得增长。
东北证券首席投资顾问郭峰：美国CPI数据符合预期，没有继续反弹，市场对美联储之后的降息节奏又有期待，股市应声上涨。国内LPR维持不变，后期降准概率加大。A股冲高回落，春节前仍以震荡为主。
(2)美元多头周一遭遇重创多种主要货币走高
美元指数周一日内跌超1.2%，一度下破108关口，最低时报107.91，为1月8日以来的最低水平。欧元兑美元、英镑兑美元日内上涨均超1%，加元、澳元日内涨幅也超过1%，离岸人民币同样大幅走高。目前，美元指数走势受到特朗普政策和美联储预期的双重影响。特朗普上台后可能推行的政策或引发市场波动，对美元产生下行压力，但美元作为避险资产的需求依然存在。技术面上，美元指数当前面临110关口的阻力，若突破可能进一步上行至112；若失守109下方，则可能面临回调。摩根士丹利分析师表示，美日利差预计将收窄，建议买入日元。
星展银行邓志坚：短期来看，美元指数简单调整，难以判断美元是否见顶。美元指数下跌主要由于美联储表示出继续降息的决心，这不但反映在汇率上，还反映在10年期美国国债收益率从4.8%的高位迅速回落至4.62%。预计美元指数短期不会出现明显大跌，因为欧元区经济疲弱，欧元难有升势。所以不要单看美元指数，也要观察各币种间兑换。亚系货币，包括人民币，无论是过去1年、半年、3个月或者1个月，都远比欧元区和商品货币坚挺。这与当地经济成长性有关，也与利差有关。亚系货币可能是美元偏弱时，环球资金主要增持的币种。
东北证券首席投资顾问郭峰：美元在共和党执政期间先强后弱特征明显。人民币压力接近尾声，经济增长质量是未来决定汇率的主要因素。
(3)华尔街大行财报“满堂红”股价能否保持增长
华尔街大行在2024年第四季度财报中表现强劲，业绩普遍超出市场预期。特朗普承诺的减少监管，刺激交易增加，同时推进减税和增加石油产量等政策，将推动经济增长和通胀上升，利好大型银行股。此外，投行业务的复苏和市场波动性增加也推动了华尔街银行的交易收入增长。摩根大通和高盛等银行的交易业务收入创下新高，市场对2025年并购和IPO市场的复苏充满期待。尽管净利息收入预计不会重现强劲增长，但整体仍具韧性，且大型银行有望从降息周期中受益。预计华尔街大行今年有望继续表现强劲。
星展银行邓志坚：本轮金融业财报表现最亮丽的是投行和资管业务。美股六大行第四季平均盈利同比大增120%，全年盈利平均同比增长高达30%。但从全年盈利来看，分歧较大，高盛盈利按年增长68%，美银和富国分别只有2%和3%，主要是因为来自于净利息减少。其中，富国的净利息收入占比高达58%，但按年却减少9%。去年利率处于高位，影响银行的息差收入，未来美联储若保持降息，对银行传统业务有利。美股银行股股价中长线可获支撑，但短期内可能受获利盘影响。尤其是传统业务占比较大的银行，短期内股价升幅明显高于盈利增长。
(4)黄金因美元走弱而走强机构关注特朗普的贸易政策
周一，黄金因美元走弱而上涨。KCMTrade首席市场分析师TimWaterer指出，若特朗普在贸易政策上表现出缓和态度，可能会缓解通胀担忧，导致美元和国债收益率下降，从而推动黄金上涨。高盛报告称，黄金作为金融资产可能免受广泛关税影响，未来12个月内被征收10%关税的可能性仅为10%。此外，高盛上调了央行黄金需求预测，预计2026年中期金价将保持在3000美元/盎司。
星展银行邓志坚：特朗普的关税政策虽然看似会推升通胀，投资者可能会错误地觉得美联储要实施鹰派货币政策，从而利好美元。但实际上，若关税过高导致通胀大幅上升，消费者减少需求，这将实质性拖垮经济，美联储只好继续降息，这将对美元不利。现在大概率关税上升不至于推升通胀，但需要降息刺激经济。因此，弱美元可能会成为未来的趋势，黄金将会继续升值。国内黄金储备已经升至2280吨，新兴市场主要央行部分也在增持。预期今年内随着各大央行增持，先尝试金价到达2835美元/盎司。
东北证券首席投资顾问郭峰：黄金维持震荡，下跌有主权国家增持，上涨需要关注地缘局势。
(5)德州仪器本周将拉开芯片股财报季帷幕有望释放模拟芯片复苏信号
德州仪器将于23日美股盘后公布2024年四季报，市场期待其能释放模拟芯片需求复苏的信号。2023年以来，模拟芯片因客户库存过剩和需求萎靡导致业绩下滑，但随着AI技术在汽车和工业领域的融合，模拟芯片需求有望在今年年中或下半年迎来复苏。此外，模拟芯片巨头亚德诺（ADI.US）和联电（UMC.US）已释放出汽车芯片与工业端芯片需求复苏的信号。德州仪器作为全球最大模拟芯片制造商之一，若其财报业绩和展望超预期，将为芯片股财报季“开门红”，并提振费城半导体指数的走势。
星展银行邓志坚：现在AI市场虽然仍处于第一阶段的算力AI，市场需求主要集中在计算类芯片和大数据中心芯片上。而第二阶段的推理AI需要更先进的模芯片和储存芯片。模拟芯片中的龙头就是德州仪器。预计公司去年营收可能倒退10%，净利润倒退28%。如果AI加速从第一阶段尽快进入第二阶段，或者会推升德州仪器的业务增长，这暂时需要更长的时间。而5G和电动车等移动设备的需求短期内将遇到瓶颈，未必对模拟芯片形成短期的刺激。
东北证券首席投资顾问郭峰：AI芯片高景气将继续向产业链传导，自主可控仍是新质生产力的主要方向。
