华扬联众（603825.SH）作为一家在广告营销领域深耕多年的企业，因涉足小红书概念、Web3.0等热门赛道而备受市场关注。就在其股价因“小红书概念”热度有所波动之时，华阳联众最近公布的业绩预告和行政处罚让投资者对其前景产生了担忧。
1月10日，华阳联众及实控人苏同收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会对公司及实控人苏同立案。公司称目前日常经营情况正常，各项业务活动均有序开展。直到1月14日晚才公告这一消息。然而，在消息披露之前，上市公司已在1月10日和1月13日跌停。
1月17日，公司同日披露实际控制人、前任高级管理人员被行政处罚、业绩预亏等多则公告，许多股民在股吧中质疑公司信息披露的及时性。2022年及2023年已亏超13亿元，2024年预亏4.1亿元-6.1亿元，3年累计亏超17亿元。小红书概念的热度虽为其带来了一时的关注和上涨，但公司自身在业绩等方面的不足，使其在市场中仍然备受质疑。
实控人、前任高管操纵市场，行政处罚落地
3年内，华杨联众实控人再次被证监会立案。
在2022年底，由于涉嫌操纵市场，苏同与公司副总经理杨宁已被证监会立案。2023年11月，华扬联众披露《行政处罚及市场禁入事先告知书》，因涉嫌操纵证券市场，证监会决定对苏同、杨宁共处以800万元罚款。对苏同涉嫌未如实披露重要股东减持信息的行为，给予警告并处以100万罚款。对苏同、杨宁（副总经理）分别采取10年市场禁入措施。
当时，苏同辞去公司董事长一职，继续担任公司董事、总经理、战略委员会召集人、提名与薪酬委员会委员等职务。新董事长拟定为冯康洁。
1月10日，华扬联众及实控人苏同收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会对公司及实控人苏同立案。
2025年1月，证监会的处罚决定书正式落地。1月17日，华杨联众公告显示，公司实控人苏同收到中国证监会的《行政处罚决定书》。苏同及杨宁在2020年7月20日至2021年1月5日，通过控制20个证券账户，利用资金优势与持股优势，对“华扬联众”股票进行连续买卖，并在自己实际控制的账户之间进行交易。操纵期间，账户组亏损9520.91万元。
苏同的违规行径还不止于此，他还存在虚假卖出“华扬联众”。作为华扬联众第一大股东、实际控制人、董事长，实控其母亲姜某某（华扬联众第二大股东）进行交易，是信息披露义务人，其未能如实告知华扬联众交易情况，未能配合华扬联众履行信息披露义务。
因二人联合操作股票，证监会对苏同、杨宁共处罚款800万元，其中苏同被罚500万元，杨宁被罚300万元。此外，因苏同未如实披露重要股东卖出信息，对其责令整改并罚款100万元。对苏同、杨宁分别采取10年市场禁入措施。
同时，苏同辞任公司董事、总经理、战略与ESG委员会召集人、提名与薪酬委员会委员等职务。
连续3年亏损，去年亏超4亿元
华阳联众表示，处罚仅涉及个人，与公司资金、日常经营管理及业务活动无关，但实控人及前任高管的违法行为，无疑给公司声誉蒙上阴影，对公司未来的发展、业务拓展及投资者信任度的恢复都带来困难。
华扬联众的业绩表现同样令人担忧，在过去几年持续恶化。2022年，公司营收为85.04亿元，同比下降35.64%，归母净利润亏损6.47亿元，同比下降382.31%。
2023年，公司营收进一步降至55亿元，亏损额扩大至6.89亿元，同比下降6.56%。到了2024年前三季度，公司营业收入仅为18.01亿元，同比下降58.88%，归母净利润亏损2.25亿元，亏损幅度同比扩大87.32%。尽管公司在智能营销和数字化转型方面投入颇多，但市场反馈不佳，其产品和服务尚未能有效适应市场变化。
此外，公司还面临较大的偿债压力，截至2024年三季度末，短期借款余额为5.73亿元，而货币资金余额仅为2.85亿元。华扬联众的资产负债率近年来处于较高水平。2023年年报显示其资产负债率为75.13%，而2024年上半年末为76.92%，相比上年末上升了1.79个百分点。
华扬联众成立于1994年，是国内较早专注于互联网领域的广告服务提供商之一。曾是北京2022年冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务的独家供应商，市场份额及营业规模均处于行业前列。
根据2024年业绩预告，华阳联众全年净亏损4.1亿元6.1亿元。
搭上热门概念，但市场期待不高
深入探究华扬联众亏损的原因，首先，客户需求的变化对公司业务产生了巨大冲击。主要客户营销需求聚焦于挖掘流量效果带来的销售转化率，该类业务毛利率水平不高，影响到公司提升整体业务规模。
信贷规模受限也是一大关键因素。2023年8月，公司变更注册地址，从北京迁至湖南。华杨联众表示，虽然公司在积极恢复银行信贷规模，但要还需要一段时间才能满足原有营业规模的资金需求，从而影响毛利规模不能覆盖2024年的运营支出，公司继续产生经营性亏损。
此外，公司在2024年主动缩减和调整原主营业务里对资金垫付要求过高的业务订单需求，同时以湖南为中心开拓新数字文旅业务及相关技术应用开发，短期内难以快速形成规模效应、提升公司整体业绩。
尽管公司基本面表现不佳，但华扬联众因搭上小红书、Web3.0等热门概念，股价曾一度受到市场追捧。2024年12月，公司股价因概念炒作走出4连板，累计上涨46.45%。然而，这种上涨并未持续太久。
1月9日，苏同所持公司5.87%的股份被法拍。4.90%的股份被湖南省财信资产管理有限公司竞买成功，剩余股份流拍。消息传出后，公司股价在1月14日至1月15日连续两日大涨。随后，1月17日深夜，华阳联众同时发布2024年预亏公告、实控人正式收到行政处罚并辞职的公告。
在股吧，投资者的讨论情绪复杂。一方面，部分投资者对公司的概念炒作表示不满，认为股价波动较大且缺乏基本面支撑；另一方面，也有投资者对公司的未来转型抱有一线希望，但普遍认为需要关注公司治理的改善和业绩的实质性提升。
记者:刘瑾阳编辑:俞丹校对:汤琪
