研报正文
[供应]
一季度通常为发运淡季，澳洲巴西发运高位回落，非主流发运小幅回升，国产铁精粉位于较高水平，关注澳洲飓风对发运的影响。
[需求]
钢厂利润尚可，预计铁水产量节后恢复速度较快，持续关注产量端变化。
[库存]
本周疏港量维持在高位，供应一季度环比走弱，需求端节后有望回升，预计节后库存仍小幅回落。
[基差与价差]
青岛港pb粉高位震荡，主力合约高位震荡。
[总结]
工业品整体情绪较好，市场探底后持续反弹，但整体供需并未发生较大改变，预计上涨高度有限，龙年接近收官，市场无序震荡，关注节后新的市场焦点。
[风险因素]
成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。
[一、铁矿石海外供应]
一季度通常是季节性发运低位，本期发运量回落至同期低点，本周回落651.5万吨至1736万吨，非澳巴地区发运小幅回升，本周回升65.3万吨至493.4万吨左右，预计到港量将在一季度有所回落。
[二、四大矿山发运]
Fortescue2024年Q3铁矿石产量达5710万吨，环比下降3%，同比增长2%。2025财年的发运目标指导量为1.9-2亿吨。
淡水河谷Q3铁矿石产量9097万吨，同比增加5.5%。铁矿石销量总计8183.8万吨，同比增加1.6%。上调2024年产量目标至3.23-3.30亿吨(此前2024年目标产量为3.1-3.2亿吨)。
力拓Q3铁矿石产量8410万吨，同比增加1%。发运量为8450万吨，同比增加1%。维持2024年发运量目标3.23-3.38亿吨不变。
必和必拓Q3皮尔巴拉业务铁矿石产为7159.3万吨，同比增加3.09%。维持2025财年铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变。
[三、铁矿石需求]
[四、铁矿石库存]
本周疏港量继续维持在高位，关注节后疏港与库存消耗情况，港口总库存本周略有回落，整体水平仍较高，港口总库存本周回落121.74万吨至14934.31万吨。
[四、铁矿石库存]
钢厂进口烧结粉库存持续累库，本周回升164.27万吨至1578.25万吨，铁水产量保持平稳，关注节后钢厂利润的动态平衡与产量的变化。
[五、铁矿石期现货结构]
[六、铁矿石与外汇关系]
[七、铁矿与非主流地区发运]
（转自：曲合期货）
