新年第一次议息会议，欧洲央行再次宣布降息25个基点。
随着德法意三大经济体面临困境，下一步政策路径的走向似乎已无悬念，特别是考虑美国政府关税威胁带来的不确定性，讨论焦点不是进一步降息的必要性或目标，而是速度。对于欧洲央行行长拉加德而言，今年的任务尤为艰巨。
经济警报拉响
自2024年6月以来，欧央行已经连续五次降息，基准利率降至2.75%的近两年低位。“国内通胀仍然很高，但工资增长正在放缓。”决议声明称。
随着能源通胀逐步缓解，欧元区是去年物价压力释放较快的发达经济体之一。拉加德在年初的新年致辞中表示：“2024年是我们在降低通胀方面取得重大进展的一年，希望2025年是我们实现2%目标的一年。当然，我们将继续努力，确保通胀可持续地稳定在2%的中期目标。”
如今，欧洲仍在努力从俄乌冲突引发的能源和食品价格急剧上涨中复苏。随着2024年接近尾声，欧元区经济再次陷入停滞。欧盟统计局公布的数据显示，去年四季度国内生产总值与上季度持平，低于预期，全年经济增长0.7%。
有迹象表明，疲软的经济开始给欧元区的就业市场降温，2月欧元区失业人数增加了9.6万人，失业率从6.2%上升到6.3%。随着失业率开始攀升，高服务业通胀仍然是政策制定者关注的关键问题。
除了陷入困境的欧元区最大经济体德国连续第二年出现收缩外，由于政治僵局对商业和消费者信心造成了损害，2024年夏季奥运会的光芒逐渐消退，法国经济也出现萎缩。与此同时，第三大经济体意大利也停滞不前。凯投宏观欧洲经济学家雷诺兹（JackAllenReynolds）警告说：“地区的经济前景比大多数人想象的要糟糕。”
荷兰国际集团ING经济学家克里金（BertColijn）发布报告称，目前，经济似乎处于降温之中，我们预计寒冬不会更快过去。第一季度的初步数据显示，经济将再次徘徊在停滞状态。对今年而言，国内需求将成为推动经济增长的主要动力。
政策前景
欧洲央行正在为进一步放宽政策敞开大门。自2019年以来，欧元区的人均国内生产总值增长了2.5%，而美国为7.9%。
欧央行曾希望，通胀率下降和工资上涨将刺激消费者支出强劲增长，从而推动复苏。但许多家庭选择储蓄而不是消费，而企业也不愿投资，这表明他们在日益动荡的经济和政治环境中仍然不确定自己的未来前景。
随着特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税，欧元区可能成为下一个目标。拉加德在上周的发布会上承认，更大的贸易摩擦可能会扰乱通胀前景，并对欧元区本已疲软的经济造成压力，“经济增长的风险仍然倾向于下行。全球贸易中的更大摩擦可能会通过抑制出口和削弱全球经济来影响欧元区的增长。”
法国央行行长维勒鲁瓦（FrancoisVilleroydeGalhau）最近表示，虽然价格稳定是欧洲央行的首要目标，但该行还必须密切关注避免抑制经济活动的风险。“如果我们不捍卫公平规则下的开放贸易，谁会呢？”
贝伦贝格银行估计，对美国从欧元区进口的所有商品征收10%的关税，将在一年内使经济增长率降低0.5个百分点。“我们假设，最终特朗普将不会采取对所有美国进口商品普遍关税的措施。当然，我们需要先为一系列引人注目的措施和嘈杂的谈判做好准备。”该行在报告中写道。
降息对经济的影响是多方面的——做得太多太快，就有可能引发通货膨胀，或者重挫欧元汇率引发市场担忧。然而，在欧元区各国政府面临遏制赤字和债务的压力，进一步抑制需求之际，潜在的危险是做得太少。不少机构认为，刺激国内消费和投资将是至关重要的，这需要货币政策和财政政策朝着同一个方向发展。另一方面，坚持过于谨慎的立场也可能导致经济不振，加剧民众对政府的信心像多米诺骨牌一样倒下并助长民粹主义。
利率市场定价显示，经济疲软和通胀放缓将促使欧洲央行进一步宽松，2025年欧央行将进一步降息超过100个基点。包括法兴银行在内的多家机构预测，欧元/美元可能在年中触及平价水平。
资管巨头普信集团T.RowePrice欧洲首席经济学家威尔拉德科（TomaszWieladek）认为，欧洲央行3月份将下调存款利率。“目前的市场定价考虑到欧洲央行有可能将降息周期从目前的每月降息放缓至季度降息。经济数据将继续推动欧洲央行宽松，直到存款利率达到1.5%。”
