半年多前，晋江家族企业特步公主与七匹狼公子“青梅竹马”的世纪联姻刷屏，“卖鞋”的和卖“衣服”的确实门当户对。那么“风光无限”的“晋江文学甜文”背后的特步国际（01368）为何频频定增又发债呢？
2月10日，特步国际发布公告，宣布将融资10亿港元，包括配售现有股份和发行可换股债券，融资主要用于进一步发展特步主品牌及索康尼的面向消费者的业务模式、加强品牌推广和产品组合及营运资金支持。
根据公告，特步国际计划配售9091万股现有股份，配售价格为每股5.5港元，此次配售股份占公司公告日期已发行股份总数的约3.39%。完成认购后，预计占扩大后已发行股份总数的约3.28%，配售价格较最后交易日收市价折让约9.4%。
此外，公司还计划发行金额为5亿港元的1.5%可换股债券，债券最多可转换7905万股新股份，相当于已发行股本的约2.95%，可转债预计将于2026年到期。
2024年上半年，特步国际的营收和盈利双增长，当年实现收入72亿元，同比增长10.4%；其股东应占溢利7.5亿元，同比增长13%。2024全年来看，特步主品牌实现单位数同比增长，而索康尼零售额实现同比增长60%。
截至2024年6月30日，公司短债仅有14亿元，现金等价物36.6亿元，公司为什么还要融资？
特步国际正在加大对新品牌索康尼的投入。特步国际从事体育用品的设计、研发、制造、销售营销，包括面向大众市场的主品牌特步，及收购的高端跑鞋品牌索康尼。2019年特步同索康尼的母公司WolverineGroup成立合资公司，负责索康尼在中国运营；在2023年12月，特步收购运营合资公司剩余股份，全资持有索康尼在中国营运权。
《财中社》发现，索康尼是特步国际首个实现盈利的新品牌。以其为核心的专业运动板块2024年上半年实现5.9亿元营收，同比大幅增长72.2%，占总营收8.2%，亦录得3180万元净利润。这一板块的毛利率高达56.8%，远高过其大众运动的主品牌特步43.9%毛利率。这一新品牌的快速增长带动了公司整体毛利率。
公司整体毛利率从2023年上半年的42.9%增长至2024同期的46%，主要由于直接销售给消费者（DTC）业务模式带来的贡献增加，而主品牌特步线上电商平台占营收超30%。
尽管毛利增长，但品牌服装打开消费市场需要大量的广告等销售费用。2024年上半年，公司销售及分销开支增加1.8亿元至16.9亿元，主要由于广告及推广费用增加至9.6亿元。另外，更高的电子商务销售额相关的平台费用及直接授予消费者（DTC）的相关费用增加，而这些都是本次融资项目内容。
特步国际并非没有财务压力，但公司仍坚持给股东大幅送红利。2024年半年报中，公司宣布派发占净利润50%即3.8亿元的股息。
接着2024年11月份，公司又宣布特别派息1.51亿美元。这是否与一笔来自2019年的“烂账”有关？当时特步国际2.6亿美元收购KPGlobal，因品牌S·SWISS和帕拉丁经营持续亏损，最终1.51亿美元打包出售给实控人丁氏家族，这笔出售交易并未为特步带来实质性的现金流回报，紧接着就基本上同等金额的派息大部分回到丁氏家族手中。
同月，特步国际还发行5亿元港元可转债，来替换赎回的KPGlobal债券，KPGlobal发行过6500万美元约5亿港元的债券在出售前急需收回。
特步国际的高端品牌索康尼已成为公司业绩的亮点，但在收购“烂账”清算和频繁融资背后，特步能否带动品牌高端化转型？
