齐鲁晚报·齐鲁壹点魏银科
2月11晚，董宇辉在与辉同行直播间带货。
2月10日，“董宇辉退出与辉同行股东行列”的消息登上热搜，激起层层涟漪。当日，与辉同行方面针对这一工商信息的变动，向多家媒体做出回应，称该事项乃是公司正常业务发展的需要。
那么，这一股权变动是临时起意，还是另有深意？对董宇辉有什么影响？
新股东登场
子三省是何方神圣？
天眼查信息显示，2月8日，与辉同行（北京）科技有限公司发生了工商变更。原全资股东董宇辉退出了股东行列，而新增的子三省（北京）科技有限公司成为全资持股股东。
子三省（北京）科技有限公司成立于2024年12月11日，法定代表人为董宇辉，以新闻和出版业为主。经股权穿透，董宇辉通过终南远眺（西安）科技有限公司等对其持股。据公开信息，子三省由终南远眺（西安）科技有限公司、董宇辉、长歌有和（北京）科技合伙企业（有限合伙）共同持股，其中董宇辉持有该公司10%的股份。
值得注意的是，董宇辉在终南远眺（西安）科技有限公司担任法定代表人、股东、董事兼总经理，持股比例100%；在长歌有和（北京）科技合伙企业（有限合伙）担任执行事务合伙人，出资占比99.9%。也就是说，以上公司都是董宇辉的，本次与辉同行股权调整没有改变董宇辉的实际控制权。
与辉同行成立于2023年12月22日，2024年1月9日，董宇辉的新账号“与辉同行”首播，销售额约1.6亿元。2024年，与辉同行更是凭借高达102亿元的GMV，成为抖音带货销售额最高的直播间。截至2月12日上午，与辉同行抖音粉丝数已高达2749.9万人。
棋高一着
股权调整背后的多重意义
董宇辉退出与辉同行股东行列，是一次基于多维度考量的战略布局。
首先从风险隔离角度而言，此前与辉同行系一人有限公司，董宇辉需承担较大风险。变更后，子三省（北京）科技有限公司成为防火墙公司。若与辉同行面临债务、诉讼或破产，债权人通常只能追索到防火墙公司层级，能实现公司与股东、不同业务之间法律责任的有效隔离，避免波及董宇辉个人或其他关联资产。
其次，股权变更有利于税务优化与成本控制。子三省等关联公司在两地布局，公司可利用不同地区的税率差异，通过利润分配和业务安排，合法降低整体税负，提高实际收益。
终南远眺（西安）科技有限公司注册地位于西安国际港务区，或享受多项税收优惠政策。比如，若被认定为高新技术企业或符合西部鼓励类产业目录，可适用15%的企业所得税优惠税率（标准税率为25%）。西安国际港务区对跨境电商企业有出口退税等方面的优惠政策，如果终南远眺涉及相关跨境业务，也可按规定享受。
再次，变更后的股权架构更符合资本市场要求，未来若与辉同行引入战略投资者、实施股权融资或筹划上市，控股公司可成为股权池，避免直接稀释董宇辉个人股权。同时，通过控股公司下设不同业务子公司，便于分拆估值或独立融资。
此举还能确保董宇辉对与辉同行的长期控制权。对于以个人IP主导的与辉同行而言，若董宇辉继续直接持股，未来融资或引入投资人可能导致其持股比例被稀释，进而削弱话语权。而通过设立子三省控股，董宇辉可通过终南远眺和长歌有和间接控股，即使公司进行资本运作，他依然是最终受益人，能确保对公司的决策权。这与雷军通过“层层控股”确保对小米的控制权如出一辙。
未来挑战
品牌形象塑造与“去董化”难题
与辉同行不只是一个直播带货公司，去年11月19日它已经申请了营业性的演出许可证，未来可能会进入到文化演出、IP运营等更广阔的领域。
此次调整意味着与辉同行从个人驱动向品牌驱动转变迈出了重要一步，未来企业的运营和拓展将会变得更加体系化、专业化。然而，公司成立以来，董宇辉已多次卷入“人设崩塌”“售卖假货”等争议。
董宇辉一直以文化人设著称，在直播中常常引经据典，给观众带来了独特的文化体验，也为与辉同行吸引了大量粉丝。然而，在一些直播中，他出现了知识讲解失误。比如在讲解居里夫人时，竟把居里夫人的成就张冠李戴，混淆了她与其他科学家的贡献，甚至还读错“纶巾”这样的常见字词。这些看似不大的失误，却如同蚁穴，对其苦心经营的文化人设造成了冲击。重新树立知识专业性的形象，成为摆在面前的一道难题。
同时，与辉同行直播间出现了一系列带货产品问题。
“假有机”土豆、硒鸡蛋硒含量不达标等问题犹如一颗颗重磅炸弹，让消费者对与辉同行带货产品的质量和选品环节产生了信任危机。
另外，外界对与辉同行“头部主播单一”的质疑声从未间断，认为公司过度依赖董宇辉个人流量。并且直播电商行业“去头部化”已是大势所趋，与辉同行也不得不直面“去董化”这一课题。与辉同行需要思考如何在董宇辉之外，挖掘和培养新的品牌亮点，打造独特的品牌文化，以适应行业发展的趋势。因此，与辉同行迫切需要切出一条差异性竞争路径，培养更多有影响力的主播，打造多元化的直播团队，降低对单一主播的依赖。
未来的发展中，与辉同行需要充分利用股权变更带来的积极影响，如整合资源、优化股权架构等，为公司的发展注入新动力。同时，要积极应对因董宇辉产生的各种舆论压力，加强品牌管理，提升产品质量，打造多元化的竞争优势。
