中银国际研究报告称，受益于L3级智驾加速落地，全球激光雷达龙头禾赛(HSAI.US)有望进入盈利爆发期，强力推荐“买入”评级，目标价23美金。
中银国际的主要观点如下：
禾赛作为全球激光雷达行业的领导者，拥有丰富的产品组合、国内外头部主机厂的强劲订单以及卓越的财务表现。随着智驾向L3级别迈进，我们预计ADAS激光雷达的普及率有望迅速攀升，同时禾赛凭借独特的极致性能+极致性价比的双轨路线、强大的垂直整合能力以及自建产线优势，有望从2025年开始进入盈利爆发期。
随着国内L3试点项目的加速推进、特斯拉FSD入华，以及头部新势力车企L3级别智驾路线日渐清晰，我们认为中国汽车行业正在经历从L2向L3级智驾的跨越式发展，这对ADAS系统的安全标准提出了更高的要求，而激光雷达龙头禾赛无疑是这一变革性趋势中的最大受益者。
我们预计禾赛在2024-26年激光雷达交付量分别为50.2万、106万和208万台，总收入将达到22亿、35亿和54亿元，调整后净利润分别为2700万、2亿和6.1亿元。考虑到禾赛在市占率、客户基础、在手订单量以及盈利能力等关键指标上远超对手，我们认为禾赛当前估值(2025年4.6倍市销率)相较于直接可比公司速腾聚创(2025年5.9倍市销率)存在不合理的折价。因此，我们基于6倍2025年市销率，给予禾赛目标价23.00美元，坚定买入评级。
据悉，2024年激光雷达市场增长强劲，禾赛在2024年12月成为了全球首个单月交付量超过10万台的激光雷达公司。2025年，禾赛激光雷达规划年产能超过200万台，小巧型超高清远距激光雷达ATX将作为前装量产领域的重要产品，在2025年全面放量。
