研究员：徐康/刘潇伟
事项：2月14日公告，财政部拟将其持有的58%中国信达、71.55%中国东方、75.53%中国长城无偿划转给中央汇金；此外，中证金融公司公告，公司股东拟将所持公司66.7%股权划转至中央汇金。
1）此次股权划转或在市场预期内，是党和国家机构改革的重要举措。在2023年中共中央国务院印发的《党和国家机构改革方案》中指出，按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责。
2）此次股权划转有助于防范金融风险，健全公司治理。此次股权划转后，由中央汇金作为国有金融资本受托管理平台，对三大AMC主体集中统一管理。
有助于AMC主体回归主业，理顺股权关系，优化法人治理结构，对于防控金融风险的意义重大。
3）于证券行业而言，中央汇金控股的券商主体进一步增多。此次股权调整后，中央汇金旗下券商牌照增长至七家，分别是：1、直接控股中金公司；2、通过所持股权及子公司中国建银所持股权控制申万宏源；3、通过子公司银河金控控制中国银河；4、通过三大AMC主体控制信达证券、东兴证券及长城国瑞证券；5、参股中信建投证券。
4）此次股权调整后，中证金职能或出现一定调整。目前中证金融职能包括：1、转融资、转融券服务；2、市场化调节证券市场资金、证券供给；3、统计监控两融业务运行及交易情况；4、其他。本周五中证金同步废止中证金与两融业务统计监控报送相关的业务规范规则，这可能意味着中证金职能中统计监控两融业务运行及交易的职能同步做调整。其他职能相关的业务规则暂未出现废止。
本周行情复盘：本周券商板块+0.71%，跑输大盘0.48pct。个股表现上，重点个股表现：天风+11.0%、财通+4.7%、华泰+2.7%、中金+2.3%、国联+2.11%、湘财+1.2%、兴业+0.8%。截至2025/2/10，券商板块PETTM估值26.28倍，居于近十年72.75%的估值点位，PB估值1.46倍，居于近十年32.75%的估值点位。
投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：中金H、国君、中信、华泰、方正、东方、湘财、西部，建议关注：银河、海通、建投H。
风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。
